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中国投资率高低之争凸显微观与宏观背离 　　投资效率：微观与宏观的悖离 　　 　　最近在关于中国投资率高低的争论中，有一种观点认为，中国的投资率不是过高，而是太低了。他们认为判断投资率高低的标准应该是投资回报率和利率之间的差距，也就是收益和成本之间的差距，两者差距越大，说明投资赚钱的空间越广阔。 “通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并没有偏离投资回报率，中国投资有经济基础支持，因此可持续高速增长，照这个标准，中国的投资率不是过高，而是太低了。”(高盛研究报告) 　　的确，从微观上看，近些年企业(特别是规模以上企业)的盈利水平直线飙升，我们从官方统计年鉴数据分析，从1998年-2005年，国有和规模以上非国有工业企业资产利润率从1.34％上升至6.05％，净资产利润率从3.70％更是强劲上升至14.39％。企业和项目的优良微观盈利前景，似平映证了近年来投资高速增长的合理性。 　　但从宏观上看，在现有的宏观经济学中，投资效率常常用“边际产出资本比率(IOCR)”来衡量。即一个单位的投资能够带来多少个单位的GDP的增加，或者一个单位的GDP增量需要多少个单位的投资拉动，边际产出资本比率可以被解释为投资回报的一个平均的毛率，所以边际产出资本比率越大表示投资效率越高，反之反是。我们计算了