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中国电力上市公司资本结构与经营业绩实证分析 　　[摘要] 本文以我国电力上市公司为样本,对其资本结构与经营业绩的相关性进行了实证分析,发现我国电力上市公司资本结构与经营业绩之间的相关性并不明显,通过相关分析,得出其主要原因:我国电力上市公司并未有意识的通过负债经营来提高其经营业绩。 　　[关键词] 资本结构经营业绩资产负债率修正的净资产收益率 　　 　　一、引言 　　从Modigliani和Miller开始,学术界对资本结构进行了大量的理论和实证研究。国外对资本结构的实证研究主要集中在两个方面:一是以MM理论为基础,着重研究资本结构与企业价值的关系;二是以MM理论为基础,着重研究资本结构的影响因素。然而,国外的资本结构理论建立在发达的市场经济基础上,主要是在既定的经济体制和金融体制下研究各种具体的操作方法。在我国,公司治理结构不完善,货币市场和资本市场不完善,我国的经济体制也正处于向市场经济转型的过程中,国外理论是否适合,以及多大程度上适合我国国情,还需要具体分析。电力行业作为国家的基础性产业,服务几乎面向所有的生产和消费部门,是整个国民经济活动的共同需要。而且,从资金需求来看,电力行业属资金密集型行业,它的发展需要各种渠道的资金投人,电力行业资本结构的合理与否直接关系到公司融资成本的高低和经营业绩的好坏。因此,对电力行业资本结构相关方面的研究具有较大的现实意义。