我国私募股权投资基金监 管法律问题分析-analysis of legal issues in supervision of private equity investment funds in china.docxVIP

山西财经大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得 的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写 过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：日期：年月日山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期：年月日日期：年月引言 私募股权投资，作为一种金融创新方式，目前已经成为仅次于银行贷款和 IPO 的重要融 资手段。国外私募股权投资基金投资主体多样化，资金来源广泛，投资领域比较广。目前西 方国家私募股权投资规模已经达到其 GDP 份额的 4%至 5%。近些年来，随着中国经济的持续健 康快速发展，私募股权投资基金在中国也得到了长足的发展，逐渐成为中国资本市场的一支 重要力量。私募股权投资基金对中国企业，尤其是中小企业的发展起到了很大的推动作用。 许多选择海外上市的中国企业，如蒙牛乳业、分众传媒、盛大网络等公司身后都可以看到私 募股权投资基金的身影。 作为一个富人的资本游戏，在国际市场上，政府对私募股权投资基金的监管是很宽松的， 通常是通过法律设定一定的条件，符合条件的基金就可以获得豁免。但是，由于私募股权投 资所涉资金巨大、对金融市场影响很大，国际上对其加强监管的呼声也越来越高。特别是在 深处美国由次贷危机而引发的全球性金融危机的背景下，加强对资本市场的监管逐渐成为世 界各国的共识。 由于缺乏明确的法律规范，我国私募股权投资基金基本上游离于金融法监管体系之外， 缺乏有效监管。随着我国私募股权投资基金的迅猛发展，我国也在积极探索如何完善私募股 权投资基金的监管制度。目前，《证券投资基金法》的修改工作已经启动，其中一个重要的议 题就是要将私募股权投资基金纳入监管体系，同时由国家发改委起草的《股权投资基金管理 办法》也已经报请国务院审批，以期完善我国私募股权投资基金的监管制度。与此同时，社 会各界对此给予了广泛关注并提出了诸多具有建设性的参考性意见和建议。在此背景下，对 我国现行法律框架下私募股权投资基金监管相关法律法规进行梳理，并借鉴国外关于私募股 权投资基金法律监管理论研究和实践经验，探讨在现有法律体系下如何建立和完善私募股权 投资基金的监管制度，就显得尤为关键，这对于促进我国私募股权投资基金的合法、有序、 健康发展具有十分重要的意义。 1 私募股权投资基金概述1.1 私募股权投资基金的概念 私募股权投资基金（英文为 Private Equity Fund，通常简称为“PE”），国内对其有许 多不同的翻译，如“私募股权投资基金”、“私募股本投资基金”、“私人股本投资基金”、“未 上市股权投资基金”等。本文将会依据习惯译法将之称为“私募股权投资基金”。私募股权投 资基金作为一种金融创新方式，发展历史还不是很长，作为一个法律上的名词也不是很成熟， 要想对其内涵和外延进行严格界定并不容易。本章试图通过私募股权投资基金经营运作过程 中体现出的特点以及对理论上的分类进行分析来对其有所了解。 国际上根据其投资方式或操作风格，将私募股权投资基金大致分为三种类型:第一种是风 险投资基金（亦称“创业投资基金”），主要投资于高新技术企业或者新创立时期的企业；第 二种是增长型基金，也就是传统意义上所称的狭义的私募股权投资基金，主要投资方向为处 于迅速成长期但尚未上市的企业股权，其投资一般并不追求目标企业的控股权；第三种是收 购基金，主要投资于已经发展成熟的企业己经上市或者未上市的股权，主要目的在于获取目 标企业的控制权，取得企业的控制权之后，通过一系列的措施对企业资源进行整合，提升目 标企业的价值。上述区分方法是在私募股权投资业的长期投资历史过程中逐步形成的，更多 的反映的是各个基金不同的投资风格，在法律上并不存在对应的明确界定。 我国理论上对私募股权投资基金有广义和狭义之分。广义的私募股权投资基金包括公司 上市前各阶段对其股权权益进行投资的基金，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、 成熟期和在上市前各个时期企业所进行的投资，按照相应投资阶段又可将私募股权投资基金 划分为创业投资基金、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，以及其他如上市后私募 投资等等。狭义的私