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商业银行流动性转变实证研究 　　摘 要:本文采用超额准备金对商业银行2008年流动性转变现象进行了分析。从供给需求角度,运用自回归分布滞后(ARDL)模型、误差修正(ECM)模型分析流动性需求的外部长、短期影响因素。另外,还从内部因素方面进行了相关分析。结果发现:银行流动性2008年出现转变,其原因可用需求因素来解释;银行流动性主要受宏观经济的影响,长期受经济波动的影响较大,银行流动性具有逆周期性;银行流动性短期主要受超额准备金率变化的影响,其调整速度很慢;商业银行及时调整流动性存在反应不足,经营上存在刚性;对于规模不同的银行,内部因素对流动性的影响存在很大差异。 　　关键词:银行流动性;超额准备金;供给需求因素; ARDL-ECM 　　中图分类号:F830.4 文献标识码:A 　　文章编号:1000-176X(2009)12-0068-07?? 　　 　　银行流动性在2008年出现了转变的现象:“次贷危机”爆发前人们普遍认为银行流动性过剩;“次贷危机”爆发后,银行信贷的紧缩导致市场流动性蒸发,世界各国央行不断向银行系统注入流动性,我国人民银行也在2008年9月份后三次同时下调存贷款基准利率和存款准备金率。理论上导致信贷紧缩的原因主要有两个:一是由于商业银行体系缺少流动性,即供给因素;二是家庭、厂商贷款的偿还能力下降,导致银行不愿意发放贷款,即需求因素[1]。Ghosh和Atish(1999)的研究表明东南亚信贷紧缩前期的原因是银行紧缩信贷而后期的原因是借款需求减少[2],而Agenor等(2004)的研究认为泰国信贷紧缩是源于供给的减少[3]。因此,对于不同时期的流动性问题都要考虑信贷供给和需求因素,不同阶段影响的因素可能是不一样的,分析我国流动性的决定性因素是供给或者需求因素对于流动性问题的判定和解决都有重要的意义。鉴于对于流动性问题人们讨论比较多的是过剩问题,而对于流动性转变的分析却很少,更没有对流动性转变原因的实证研究,本文针对银行流动性的转变进行理论与实证分析。? 　　 　　一、文献综述? 　　 　　对于流动性的界定一般有货币流动性、银行流动性和金融资产流动性之分[4],本文主要分析银行系统的流动性内外影响因素。对于衡量银行流动性时采用何种指标有些争论[5]。王国刚(2008)??过对各种指标的比较分析后认为其他指标都不适合,把握流动性过剩的直接指标应是超额存款准备金。对于流动性的影响因素,他对“全球流动性过剩”、外贸顺差等导致流动性过剩的观点进行了分析,认为它们不能解释银行流动性过剩,“资金过剩源于储蓄资本形成+外贸顺差” [6]。? 　　对于银行流动性的供给需求因素分析中,Domac 和Ferri(1999)发现银行信贷下降的同时,贷款利率与无风险资产的代表利率的利差一直较大,认为贷款需求的下降不可能比信贷供给下降的更快,信贷的紧缩源于银行供给的减少[7]。Ghosh和Atish(1999)的研究表明供给和需求因素都有影响:东南亚信贷紧缩前期的原因是银行紧缩信贷而后期的原因是借款需求减少[2]。Agenor等(2004)从提取存款、外部融资成本和央行调控等影响银行超额准备金的因素方面,采用两步法来考察东南亚受到金融危机的国家中信贷紧缩多大程度上是由供给或者需求因素引起的。结论表明银行放贷的减少源于供给因素,泰国的中小企业在危机后获得信贷面临诸多限制[3]。? 　　另外,一些学者注意到,国有商业银行和股份制商业银行的流动性问题存在差异:廖峰(2006)认为尽管从总体上看银行体系存在流动性过剩问题,但是它主要存在于国有银行中,股份制银行反而存在流动性不足的可能[8];王晓枫、袁绍锋(2008)发现超额准备金受银行规模的影响[9],这都说明流动性与银行的规模相关。? 　　综上,本文采用超额准备来衡量银行的流动性,在Agenor等(2004)建立的需求函数基础上,从经济增长、市场资金需求等因素对银行流动性进行分析,并通过对银行流动性的动态预测,判断市场流动性变化的供求决定因素,然后再对银行内部因素进行分析,对银行流动性变化给出一些新的解释。本文在分析银行内部因素对流动性影响时将商业银行分为国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行。? 　　 　　二、理论基础与实证模型? 　　 　　(一)理论基础? 　　Agenor等(2004)建立了一个银行超额流动性需求模型,本文在此基础上,加上中国的实际情况进行分析。假设商业银行存款D外生,以利润最大化为经营目标的商业银行将存款分配为贷款L和储备资产R,即R+L=D。设法定准备金为R?d,法定准备金率为θ,超额准备金为ER,则有R=R?d+ER=θD+ER。假设r?L为贷款利率,r?D为存款利率。考虑我国对准备金发放利息的情况,设r??R?d?和