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安徽省上市公司对安徽GDP贡献实证研究 　　一、引言 　　 　　从理论上说，完善的证券市场能够优化资本资源的配置效率。总体上看，上市公司经营业绩要比非上市公司好，因为只有业绩相对较好的公司才能上市筹资，这也说明资本是朝向高效率用途流动的，在一定程度上实现了资源配置效率的提高。并且证券业在整个国民经济中的地位呈上升趋势，已构成国民经济的一个重要部分，这实际上也直接反映在股票市场在国民经济中的地位不断提升。同时证券行业的稳定与发展已经不再单纯是个别行业的问题，而是一个直接关乎国民经济全局的问题。因此为了保持国民经济持续增长，我们有必要维护证券市场的稳定发展，继续扩大证券市场对国民经济增长的贡献度。 　　国内不少学者对这一问题进行了相关研究。彭志龙等(2001)曾对这一问题做过研究，测算了证券业新增加的产值，即证券业对GDP的直接贡献，但该研???没有考虑其间接贡献，同时该文对直接贡献的测算也还有探讨的余地。胡关金等(2003)探索出中国证券业增加值和上市公司增加值的测算方法，并运用通过各种途径所获得的权威数据，分别估算了证券业和上市公司中的募集资金对GDP的全部直接与间接贡献。估算结果表明：(1)从对当年GDP的贡献来看，将全部直接与间接贡献加总在一起看，股票市场对全国GDP的生产起到了较大的作用。(2)证券业与上市公司募集资金对当年GDP的静态直接贡献并不算太突出。(3)从动态发展的角度来看，股票市场在国民经济中的地位正在快速提高，对促进经济增长起到了较大作用。吴明礼、章壮洪(2003)在对证券市场募集资金的数量态势估计基础上，分析募集资金对GDP的贡献的关联性，探索具体测算方法。认为我国股市规模小，募集资金数量少，对经济增长贡献不是非常明显。 　　本文以安徽省为例，拟通过对安徽省上市公司工业增加值对安徽省经济发展贡献的分析来探求安徽省上市公司所存在的问题，进而做出相关建议。 　　 　　二、上市公司对GDP贡献度的测算模型 　　 　　(一)上市公司增加值的测算方法 　　上市公司用于生产的资本是募集资金和债务资金共同形成的，因此，要知道募集资金所创造的增加值，应首先计算整个上市公司所创造的增加值，然后折算出其中属于募集资金的部分。 　　在现有会计制度下，上市公司公开披露信息中没有直接披露增加值，因此只有根据上市公司公开财务报表有关数据来推算。工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终结果，是企业全部生产活动的总成果扣除了生产过程中消耗或转换的物质产品和劳务价值后的余额，是企业生产过程中新增加的价值。可以利用收入法测算每一个上市公司增加值(AV?i)，然后加总在一起，获得股票市场全部上市公司所生产的增加值(AV)。收入法计算的上市公司增加值是： 　　上市公司增加值(AV?i)=劳动者报酬(W?i)+营业税及附加(T?i)+期间累计折旧(F?i)+营业盈余(S?i)=(期末应付工资、应付福利费-期初应付工资、应付福利费+支付给职工以及为职工支付的现金)+(当年累计折旧-上年累计折旧)+(主营业务收入-主营业务成本+其他业务利润+投资收益) 　　据此得到全部上市公司增加值： 　　 　　需要指出的是，按公式(1)计算，并不包括未销售的产品，即未考虑存货，从而影响了其准确性。当年未销售出去的产品转成存货，在营业收入里没有反映，在公式(1)的其他各项中也都看不到这一项数值。但是，新增存货中有一部分是该公司于当年生产的，属于当年增加值，应该计算进GDP中。这样，如果今年有产品没有卖出去，该部分生产就不会反映在今年的营业收入中，从而所计算的增加值就会低估今年实际生产，这说明式(1)的计算因为没有包括存货而在一定程度上低估了增加值。反过来，如果今年的销售包括了去年的存货，式(1)并不能自动将其剔除，则所计算的增加值就会高估今年实际生产。 　　(二)上市公司募集资金对GDP的直接贡献 　　 　　上市公司所生产的增加值并不全部归募集资金所有，因为生产所使用的总资产同时来源于募集资金和债务两个渠道。在总资产中，股东权益或者说成净资产值，代表了股票市场所贡献的资产份额，也就是历年募集资金不断转化成生产资本而累计所占的份额。因此，我们可以用募集资金在总资产中所占的比例(hi)将上市公司所创造的增加值中归募集资金所有的部分折算出来。这样，上市公司募集资金对GDP的直接贡献()就是： 　　 　　(三)上市公司募集资金对GDP的间接贡献 　　1产业关联效应所引致的GDP增加的间接贡献 　　上市公司不仅自己创造出增加值，同时也使用其他行业的产品作为投入，这样就带动了其他行业的生产扩大，这就是产业关联效应。由此所引起的GDP的增加就构成其间接贡献的一部分，该部分在统计上实际就是上市公司中间投入的价值