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对现行再贴现管理方式思考 　　摘要：再贴现作为中央银行行使金融宏观调控职能的三大货币政策之一，对调节社会货币供应量，实现中央银行货币政策目标具有重要意义和作用。近年来，随着货币政策调控形势变化，金融机构对再贴现业务的需求升温，但现行再贴现管理方式存在的弊端制约了该项政策发挥作用，必须加以改革。 　　关键词：再贴现；利率；管理方式 　　 　　一、现行再贴现管理方式的弊端 　　（一）业务方式僵化，对票据市场结构调控效率降低 　　再贴现业务由总行开始层层下达再贴现规模，各授权办理再贴现业务的分支机构在规模内按照上级行要求自行办理具体再贴现业务。这使得总行和各分行难以直接有效地操作再贴现工具，再贴现作为结构性调控工具的功能难以充分发挥。而且随着农村信用社等中小金融机构开办票据承兑和贴现业务，对再贴现业务的需求增加，但按照现行规定，县级人民银行不得办理再贴现业务，金融机构办理再贴现业务须到中心支行办理，导致县级人民银行在编制县域统计业务报表时，无法核实再贴现业务量。 　　（二）利率缺乏弹性，对贴现利率调节作用弱化 　　再贴现利率属于央行的基准利率，对市场利率起“指示灯”作用，但现行再贴现利率缺乏弹性，一定程度上背离了市场价格水平，失去了对贴现利率的调节作用。在票据市场快速发展的情况下，贴现利率、尤其是转贴现利率基本做到了随行就市，与同业拆借利率和国债利率存在较高的关联性，再贴现率仅仅作为对贴现利率的最低下限，不能体现市场资金的需求状况，失去了对票据市场的调节功能。 　　（三）交易方式固定，风险与收益并未严格匹配 　　根据再贴现的有关操作规定，人民银行办理再贴现时在部分城市可以实行票据回购，人民银行实际操作部门为规避风险，逐步扩大了回购业务，当再贴现票据到期时，人民银行在再贴现申办行账户中直接收款后，将商业汇票返还给申办行，不需承担任何票据风险。与买断式再贴现票据业务相比，人民银行所采取回购方式与委托收款方式的风险敞口是不一样的，但执行的利率标准却是一致的，风险与收益并未严格匹配，一定程??上影响了金融机构办理再贴现业务积极性。 　　（四）操作规则简化，对经济交易的监测能力下降 　　根据《中国人民银行关于完善票据业务制度有关问题的通知》（银发〔2005〕235号）贴现银行向人民银行申请再贴现时，不须提供贴现申请人与其直接前手之间的交易合同、增值税发票或普通发票，仅对票据的要式性和文义性是否符合有关法律、法规和规章制度的规定承担审核责任。但我们在工作中发现，金融机构办理贴现业务时缺乏沟通机制，使部分企业钻空子，将在他行办理贴现时已使用的增值税发票在另一银行重复使用，而银行将使用重复发票的贴现票据在央行办理再贴现业务，对经济交易是否真实的监测能力下降。 　　（五）再贴现规程落后于票据电子化建设，业务操作存在冲突 　　2009年下半年，由中国人民银行组织建设的电子商业汇票系统（简称ECDS）正式运行，对基层央行再贴现业务提出了新的挑战，一是电子商业汇票的出票、保证、承兑、交付、背书、质押、贴现、转贴现、再贴现等一切票据行为均在ECDS上记载完成，而央行掌握ECDS系统的再贴现管理人员仅限于省会城市及电子商业汇票发达城市，基层人行员工未接触ECDS，无法办理电子商业汇票再贴现业务。二是ECDS规定汇票的付款期最长为1年，单笔金额最大可达10000万元，但现行再贴现操作规程规定，要求办理再贴现业务商业汇票的付款期限一般不低于4个月，但最长不能超过6个月，金额不能超过1000万元，一旦超过期限和时间，再贷款操作系统无法办理再贴现发放业务。 　　二、改革再贴现管理方式的政策建议 　　目前，央行金融宏观调控方式逐渐由直接调控向通过市场调节的间接调控转变，货币政策更多地通过市场机制发挥传导作用，而票据市场是整个货币市场的重要组成部分，因此应完善再贴现管理方式，进一步发挥再贴现促进票据市场发展的积极作用。 　　（一）改进再贴现业务的办理程序和方法 　　设立再贴现的指令交易制度，由总行或分行统一控制部分再贴现业务内容和数量，保证再贴现资金能够及时足额注入指定的金融机构、票据种类和使用票据的行业等。同时，各再贴现窗口可以通过调整票据要求，事前公告明示，引导资金在行业结构、区域结构等方面进行投向结构调整，操作过程中，还可以通过对票据的选择和具体要素的审查，发挥规范引导票据市场交易行为的作用。 　　（二）加快再贴现利率形成机制改革步伐 　　合理、科学、灵活的再贴现利率生成机制是充分发挥再贴现工具职能的重要环节之一。要建立以票据市场供求关系为基础，充分考虑银行同业拆借利率、银行短期存贷款利率以及货币资金供求状况等影响再贴现作用的因素，形成以市场化为导向的、定期调整的再贴现利率形成机制，使再贴现利率更贴近当期市场利率，从而使再贴