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我国巨额外汇储备成因及利弊分析 　　内容摘要:外汇储备是国际货币体系的核心,也是国际金融领域的重要问题,一直以来受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。近年来,我国外汇储备增长迅速,但是,一国所持有的外汇储备并非越多越好,过多的外汇储备将会给经济运行带来巨大的风险,如导致经济结构失衡,压缩货币政策的执行空间,加剧通货膨胀压力,加剧人民币升值的技术性压力,并易引起贸易摩擦,因此,正确认识当前我国外汇储备的来源、经济属性以及其在经济运行中带来的正负效应具有重要意义。 　　关键词:外汇储备;成因;利弊分析 　　 　　一、我国外汇储备的来源及经济属性 　　(一)外汇储备的来源 　　外汇储备是一个国际收支的概念,所以谈外汇储备是怎么积累起来的,我们应该看一下国际收支。外汇储备大致主要有三个来源:第一是来源主要是通过贸易顺差;第二是长期以来我国实施针对FDI流入的优惠政策,所以导致FDI大量流入,FDI流入之后转换成人民币过程中也会形成外汇储备。另一方面,流入中国的FDI所创造的利润基本上还没有汇到国外,这更增加了FDI流入对外汇储备增长的影响。第三是由于由贸易顺差、FDI之外的资本流动。2001年至今,由于人民币升值预期转化为升值现实,导致大量热钱流入中国,加剧了外汇储备的增长。 　　中国现在还没有全面开放资本帐户,所以外资投资中国资本市场,现在只能够通过QFII,而QFII目前规模只有100多亿美元,所以绝大部分通过贸易和FDI流入的资本都不是通过QFII的正规渠道,而是通过各种地下钱庄或者虚假的贸易顺差等途径流入的。 　　(二)我国外汇储备的经济属性 　　对于外汇储备的经济属性,可以从两个层面来分析:第一个层面;按照我国现行的外汇管理制度,企业和个人手中不允许存有政策允许范围之外的外汇,为购买以各种形式而涌入国内的外汇,央行必须发行债券或多印钞票,从而大量放出基础货币。就是说,中国的外汇储备是央行买来的。而且,为维护现行的有管理的浮动汇率制度,央行也必须通过买卖一定数量的美元等外汇资金,使人民币汇率波动幅度控制在合理的区间。因此,尽管外汇储备是央行的资产,但这一资产是通过央行的负债形成的。第二个层面;不???来源的外汇储备具有不同的经济意义:来源于经常帐户顺差的外汇储备增长是本国储蓄的积累,是一个国家的净财富;而主要来源于金融帐户的外汇储备增长实际上是以负债的增加换取外汇储备的增长,这样的外汇储备增长具有借入储备的性质,因而具有一定的脆弱性。从国际收支平衡表上看,我国近几年的外汇储备增长主要源于巨额的净资本流入,基本上也是以对外负债的增加换取外汇储备的增长。 　　通过外汇储备的来源过程和经济属性的分析说明,外汇储备并不是央行的一笔收入,或者说在央行和财政部合并形成的资产负债表中,外汇储备并不是政府的财政性资金,而是中央银行的一项负债性质的资产。 　　二、我国外汇储备的利弊分析 　　(一)有利面 　　1.外汇储备的快速增长增强了我国的综合国力,提高了我国的国际资信。外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。我国的外汇储备规模已跃居世界第一,标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强,为我国举借外债以及债务的还本付息提供了可靠保证,对维护我国在国际上的良好信誉,吸引外资,争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。 　　2.充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场,支持本币汇率。一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。各国中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系,达到调节外汇市场、稳定汇率的目的。 　　(二)不利影响 　　1.大量外汇储备会积累通货膨胀,降低货币政策的独立性。 　　外汇储备是由货币当局购买并持有的,它在货币当局账目上的对应项就是外汇占款,而外汇占款构成基础货币投放的主体部分。我国自1994年以来实行银行结售汇制度,除境外法人和自然人持有的外汇可以在指定银行开设现汇账户外,国内企事业单位的外汇收入必须按当日外汇牌价卖给指定银行,而外汇指定银行由于受外汇头寸的限制,多余头寸必须在外汇市场上再卖出。虽然2003年允许中资企业在指定银行开设外汇结算账户,但也仅只能保持在一定的限额之内。这样的结果是,外汇储备被动集中到国家手中,外汇储备的增加直接引起外汇占款乃至基础货币投放的增加,以冲销操作维持合理货币供应量的余地越来越小,导致货币供给量的持续扩张,增大通胀压力。 　　2.大量外汇储备加大本币升值的技术压力,进而影响出口就业。 　　持续扩大的国际收支顺差,造成了外汇市场供求关系的明显失衡,其结果就是外汇储备的不断积累。从历史比较来说,德国1957-2001年外汇储备与名义汇率的相关系数为-0.94,同期日本和英国外汇储备与名义汇率相关系数为-0.74