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我国开设股指期货交易可行性分析 　　[摘 要] 开设股指期货交易，是我国进行金融改革的一个必然趋势，它对于完善我国的金融体制，为投资者提供规避系统性风险的工具等具有不可替代的重要作用。当前，我国在一定程度上已经具备了开设股指期货交易的条件，但同时也存在着许多需要解决的问题。我们必须要认识到这些问题，采取措施加以解决，才能促进我国股指期货交易市场的顺利建立和发展。 　　[关键词] 股指期货 股票指数 现货 期货经济公司 证券公司 　　 　　股指期货，作为现代金融市场的一个重要的金融衍生工具，对于一国金融市场的健康稳定运行，发挥着积极的作用。在我国，随着经济的不断开放和发展金融资本市场的扩张，投资风险也日益上升，人们迫切需要一种有效的规避投资风险的工具，于是，在中国股票市场发展股指期货则是顺理成章的事情。一时间，有关在我国开设股指期货的的原因、可行性以及对我国金融市场的影响成为了学术界关注的热点。 　　 　　一、股指期货的定义及特征 　　 　　股票指数期货（Stock Index Futures）是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。 　　股指期货交易的特征与流程与普通商品的期货交易基本相同。它们都是订立某一标的物的未来买卖的标准化合约。但由于股指期货买卖的标的是经过统计处理的股票价格指数，因此它又与股票市场有关，投资者可将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场。它具有以下基本特征： 　　1.股指期货的交割方式采用现金结算，而不是实物（股票）交割。这是股指期货与其他种类期货合约的最大区别。股价指数是一种抽象化的资产，本身并没有与之对应的具体实物。 　　2.股票价格指数期货合约的价格是人主观赋予的。股票价格指数是若干股票价格变动的综合反映。一般是用指数化的点数来计量，它本身并没有价格，不能直接进行买卖。所以，进行股指期货交易，首先要采取某种方法规定指数期货合约的价值。 　　3.双重虚拟性。股指期货交易是以股票价格指数这一虚拟资产作为标的物，使股指期货市场完全脱离实物资本运动而无限扩张，远远超过现货市场规模价值，从而具有双重虚拟性。 　　4.既有利于防范系统性风险，又有利于防范非系统性风险。由于股票价格指数以一组经过选择的股票代表了整个股市的走向，所以，股指期货本身就是一种组合投资，可以用来防范非系统性风险。不仅如此，利用股指期货进行套期保值，投资者还可以对冲股票市场上的系统性风险，它既是一级市场上股票承销商的避险工具，又能为二级市场上广大投资者转移风险，带来收益。 　　 　　二、在我国开展股票指数期货交易的可行性分析 　　 　　一个国家或地区要开办股票股指期货必须具备以下几个条件：股票市场经过较长时间的发展，市场已具有一定的规模；市场波动较大，风险较高，投资者规避风险的要求较为强烈；期货和现货两市的开市时间大致相同，能提供价值发现功能；投资人数较多，市场较为活跃等。目前，我国证券市场已经具备以上所需的条件，也就是说，我国设立股票股指期货的时机已经成熟。 　　1.股票现货市场初具规模。首先，截止2006年6月，在沪、深交易所上市的股票总数达1375家，市价总值44200.79亿元，其中流通市值16749.07亿元，在结构上分布全国各行各业和各个地区基本反映了我国整体经济状况。因此在这种市场规模和结构下，设计或选择一种适当的股票指数用于期货交易已不成问题。其次，注册开户的投资者达7526.03万户，其中机构投资者数量逐年增长，并逐步成为市场的主力，必将成为股指期货交易的潜在投资者和市场旺盛的动力源泉。因此，我国已具备发展股指期货的市场的条件。 　　2.法律和监管体系不断完善，有助于股指期货的风险控制。首先，《证券法》的实施，为股市规范化发展提供了最为有利的基础。通过一系列控制机构、大户操纵股市，保护中小股东利益的明文规定，可以在―定程度上达到遏制违规、违法操作的成效。同时对上市公司、中介机构等规范运作的规定，有利于股市信息披露的及时性和准确性。其次，与证券市场密切相关的《证券投资基金法》、《公司法》、《会计准则》等的逐步完备，也有助于股市运行的规范发展。再次，伴随着股市的成长，经历了股市上各种风风雨雨，证券监管部门的监管能力也在不断提高，风险控制手段也逐渐丰富和完善。 　　3.全国性指数编制方案的出台为股指期货交易的推出奠定了技术基础。2000年10月10日由新华社中国经济信息社、中国科学院、北方工业大学联合研制的新华指数实时版正式推出。该指数的编制严格依照国际惯例，同时充分考虑到中国证券市场现状和未来发展趋势，指数体系科学细致、全面、合理，具备世界一流指数的代表性、标的性、简约性、稳定