利率变动与住房公积金增值收益增减关系.docVIP

利率变动与住房公积金增值收益增减关系 　　利率变动是反映住房公积金增值收益的晴雨表，关系着住房公积金增值收益的增减。多年的住房公积金运作实践表明，年度利率变动与住房公积金增值收益之间存在一定规律：在利率变动周期年度，利率调整变动方向与住房公积金增值收益变动方向呈反方向运动。即利率调升时，年度住房公积金增值收益呈减少趋势；利率下调时，年度住房公积金增值收益呈增加趋势。把握这个规律关系，对于住房公积金保值增值有着重要的现实意义。 　　一、利率调升与住房公积金增值收益之间呈此涨彼落趋势 　　面对通胀压力和CPI指数的居高不下，从2010年10月20日以来，央行连续五次提高了人民币存贷款利率，住房公积金存贷款利率也随之进行了调整，频频加息已经严重影响到住房公积金增值收益。 　　根据现行政策，公积金管理中心的定期存款利息收入按起存日利率计算，当前的加息不会造成定期存款利息收入的增加。委托贷款利息收入按当年放贷的贷款利率计算，遇到利率调整，也只能等到次年的元月一日才能按新利率标准计算。即使遇到利率上调，贷款利息收入的增加也有一个滞后问题。这就意味着公积金管理中心的利息收入被锁定。但是，公积金利息支出却没有被锁定，会随着利率的上调而增加。因为每年的6月30日是全国大部分管理中心公积金年度结算日，上年结转的公积金余额按调高后的3个月定期存款利率标准计算支付职工利息。2011年1月1日后遇到加息（利率调升），在住房公积金定期存款利息收入和贷款利息收入已经被锁定的情况下，2011年6月30日的3个月定期存款利率就决定了住房公积金增值收益的多少。这里就存在一个利率执行上的不对称问题。定期存款利息收入和贷款利息收入按调高前的低利率计算，公积金利息支出却按调高后的较高利率执行，意味着增值收益的减少。本轮央行加息采用的是不对称方式，即存款利率上调幅度大于贷款利率上调幅度。经过5次加息后，活期存款利率提高了0. 14%，3个月定期存款利率提高了1. 39%，5年以下个人贷款利率提高了1. 12%，5年以上个人贷款利率提高了1. 03%。尤其是3个月定期存款利率的提高，使每亿元上年结???的公积金每年多支付利息139万元。以住房公积金缴存余额按全国4000亿元的资金沉淀计算，则每年多支出利息55. 6亿元，造成住房公积金管理中心的资金成本大幅提高。 　　由表1可知，经过本轮加息后，住房公积金管理中心的利差空间在减少，其中作为最重要利差来源的5年以上个人贷款利率与3个月定期存款利率的利差由加息前的2. 16%降至1. 8%，下降17%。利差减少直接缩小了管理中心的增值收益空间。 　　据统计，CPI指数仍然在5%以上，通胀持续依然不容乐观。为抑制通货膨胀、削弱投资过热、调控宏观经济，央行下一步很可能还有加息的打算，这将进一步加剧住房公积金增值收益下降趋势，管理中心全年增值收益出现负值的可能性极 大，利率风险更加凸显，利率一旦处于调升加息通道，管理中心当年支付职工的利息就会大幅增加，不利于住房公积金事业的发展。 　　由表2、表3、表4可知，在现有利率下，增值在4. 31亿元左右（不含2011年当年新贷增量），如果按最乐观估计将减少0. 849亿元，中等估计将减少1. 58亿元，悲观估计将减少3. 61亿元（几乎是白干一年）。 　　可以说，在利率年度调升期，对公积金缴存者有利，其利息收入在增加；对管理中心讲，其利息支出在增加，增值收益在减少。 　　二、利率下调与住房公积金增值收益之间呈此落彼涨趋势 　　为了直观分析利率下调（降息）的影响，首先以表格形式看一下公积金管理中心在银行沉淀资金的增值收益变化情况。 　　从表5看出，以1亿元沉淀资金计算，1996年平均可获的423万元增值收益，到2000年已降为9万元，相差47倍。 　　再从公积金管理中心对职工个人住房公积金贷款获得的增值收益变化看，1996年8月，国办发35号文明确，职工个人住房贷款利率，在上年结转的职工个人住房公积金存款利率的基础上加规定利差，共分为4档，其中5年以内加1. 8个百分点，5年以上至10年加2. 34个百分 点。1999年9月21日起，个人住房公积金贷款又调整为5年以下和5年以上两档，利率分别为4. 14%、4. 59%。 　　从表6看出，1996年至1999年中心发放亿元贷款年平均利息收益为207万元。1999年9月21日以后则发生了变化，2000年从亿元公积金贷款年平均利息收益提高到239万元，增加了32万元。 　　再将表5中沉淀资金与表6中的个人住房公积金贷款的年平均收益相比较，可以看出， 1996年，1亿元中心可获得的423万元增值收益，是贷款收益的2. 04倍，而且省力省事，没有风险。而发放1亿元个人住房贷款仅能获得207万元的增值收益，不仅远远低于沉淀