《2007年2季度家电行业投资策略.》.docVIP

Table_Title 2007年2季度家电业投资策略 Table_SecondTitle 日渐分化的产业、企业前景下三类购买机会 Table_Summary 周瑾 家电/电子元器件 研究员 电话：020878 eMail：zj19@ 消费升级的民生需求 电器产品应用于家庭、办公室、酒店等地方，市场广阔且有着持久生命力；国际订单转移、我国城市家电更新换代和农村家电消费进入快速成长阶段均为国内产业提供持续成长的空间。 持续增强的秉赋、区位优势 禀赋优势--相比半导体、液晶面板等高精尖科技行业而言，家电人力密集型经历20年发展中国家电产业管能力空调、冰箱、洗衣机小家电产业。2007年TCL、德豪润达 特点：以往经营不善使业绩大幅下滑，当前已出现扭亏迹象。如果未来公告中如业绩实质性转佳，风险偏好者可考虑买入。 Table_Grade 行业评级 前次评级 持有 行业走势 Table_StockPrice 市场表现 1个月 3个月 12个月 行业指数 10.54% 39.71% 150.42% 上证综指 10.13% 18.60% 143.04% . 目录索引 中国家电产业：技术自主更新能力是行业良性发展的关键 3 消费升级的民生需求 3 持续增强的禀赋、区位优势 4 日渐分化的产业、企业前景 5 2007年家电板块的三种机会 9 格力电器：稳健增长的优质企业 10 逆境中业绩成长显著 10 优异品牌是吸引顾客需求的关键 10 良好渠道是促进业绩增长的动力 10 以共赢作为品牌建设和经营合作的原则 11 国际市场是公司成长的广阔平台 11 业务发展和技术进步形成良性循环 11 市场优势地位增强公司资金运营和资本盈利能力 12 业绩预测 12 风险提示 13 苏泊尔：赢利和成长能力突出，品牌和渠道运营优异 14 主营收入、盈利水平均大幅增长 14 业内领先的盈利水平 15 增强传统领域优势，拓展新型业务范围 15 与SEB合作将带来业务成长和能力提升 16 持续增长的市场空间 16 清晰渐进的发展思路 17 业绩预测 18 美的电器：资本市场与业务领域共同推动 20 资本市场上明确与高盛做伙伴，以美的电器为平台 20 业务领域上规划以家用空调和压缩机为基础，以冰洗业务和商用空调为突破 20 市场导向型的部门运营制度优劣互现 20 业绩预测 21 德豪润达：踏上变革的征程 22 毛利率波动剧烈，托管收益支撑利润 22 已经踏上变革的征程 23 积极推出新产品 23 业绩预测 23 总结 24 投资评级 24 图表索引 表 1：2001-2005年中国小家电出口量、内销量的规模和增长 4 表 2：家电细分行业上市公司的主要财务指标 7 表 3：家电细分行业上市公司的主要财务指标 9 表 4： 2002-2005年格力电器盈利能力 12 表 5：格力电器业绩预测表 13 表 6：2004-2006年苏泊尔利润表数据 14 表7：同行主要财务指标的比较 15 表 8：苏泊尔主要产品收入、份额和毛利率 15 表 9：2005年全球小家电市场规模和分布 17 表 10：苏泊尔分类产品收入和毛利率 18 表 11：苏泊尔近三年来期间费用率 18 表 12：苏泊尔利润表预测 19 表 13：美的电器主要业务预测 21 表 14：美的电器业绩预测表 21 表 15：德豪润达净资产收益率 22 表 16：德豪润达主营业务收入和毛利率 22 表 17：家电类企业估值与投资评级 24 图 1：2001年-2007年2月份中国空调产量及增长率 5 图 2：2001-2006年中国洗衣机产量及增长率 5 图 3：2001年-2006年中国冰箱产量及增长率 5 图 4：2001-2006年中国小家电产量及增长率 5 图 5：全球台式电脑CRT和LCD显示器出货量 6 图 6：2001年-2007年2月份中国彩电产量和增长率 6 图 7：2006年苏宁电器中报、年报中分类产品毛利率 7  中国家电产业：技术自主更新能力是行业良性发展的关键 消费升级的民生需求 产品应用于家庭、办公室、酒店等地方，介于快速消费品和耐用消费品之间家电制造人力密集型；经历20年发展中国家电产业管能力家电产业珠江三角洲、长江三角洲与胶东半岛生态圈圈积聚效应梯级层次：件商、商、渠道商，以及会展业服务。随着全球经济一体化资源优化配置，全球家电产品订单和生产基地纷纷转向发展中国家，其中中国承接了大部分的家电订单。据国际主家电企业Delonghi、Applica、SEB等公司年度报告披露，它们均将加强在中国采购产品或设立生产基地。Applica的年度报告中的分析：中国制造商已能提供优良品质、精美设计的产品并具有明显价格优势，A