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看经营者股票期权激励机制在我国具体应用 　　[摘要] “他山之石，可以攻玉”，如果能借鉴和吸收外国先进做法的一般原理，并结合本国具体情况使之本土化，往往能使一项制度发挥其最大的价值。本文在介绍经营者股票期权激励机制的概念后，着重从各个要素方面看我国对这一计划的具体应用，最后对于在实际运用中产生的问题提出了一些对策建议。 　　[关键词] 股票期权激励机制借鉴应用对策建议 　　现代公司制度的关键问题之一是所有者和经营者的分离，对于所有者即大股东来说他的目标是追求所有者权益最大化，公司未来长时间内的现金流量对其十分重要，而在经营者眼里，即期收益给他带来的好处可能要远远大于长期收益，他关注的只是其任期内现金流量和经营业绩。于是怎样解决这种不利于股东和企业长期发展的视野偏差问题成为各个企业生存发展的关键。 　　经营者股票期权激励机制就是一种很好的解决方式，它是基于捆绑企业经营管理人员利益与公司利益的需要而产生的，其萌芽可追溯到上个世纪七、八十年代，由于它解决了企业代理人激励约束相容问题，所以被普遍认为是优化激励机制效应的制度安排，在西方发达国家得到了广泛应用。在我国也同样如此,建立有效的激励机制问题不仅涉及到企业的发展,而且与整个经济的活力紧密相关。 　　 　　一、经营者股票期权激励机制的概述 　　 　　经营者股票期权（Executive Stock Options，简称ESO）的基本内容是给予公司内以首度执行官为首的高级管理人员在未来某特定的时间按某一固定价格购买本公司普通股的权力，而且这些经营者有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售，但期权本身不可转让。持有这种权利的经营者在其行使权利以前没有任何现金收益，行使期权以后个人收益为执行价格与行权日市场价之间的差价，经营者可自行决定出售行权所购得的股票。 　　一个完整的股票期权计划包含受益人、有效期、行权价和购买额等几个要素。 　　实行股票期权可以给公司带来很多好处，如：使企业能够不断吸引和稳定优秀人才；在增加经营者收入的同时不会导致公司资金流出，因为支付给经营者的那部分不稳??的预期收入来自资本市场；可以降低企业的代理成本，所谓代理成本主要是指由于经营者代替股东对公司进行经营、管理而引起的额外成本。 　　虽然股票期权有如此多的优点，但不容忽视的是，这种激励制度仍存在一些内在的缺陷：其价值受股票市场异常波动的影响比较明显，比如一个公司在某段时间经营业绩很好，股票价格本应大幅度上升，但此时的股票市场处于低迷状态，这样就导致无法行使期权，这对经营者的激励作用大大削弱；对于非上市公司而言，由于没有股票价格作为参照物，很难制定股票期权计划，在行使期权时，也只能采取现金认购的方式。 　　任何事物都存在利弊两个方面，但股票期权以其独特的激励作用，受到西方发达国家企业的青睐。以美国为例，20世纪80年代和90年代，股票期权激励机制盛行，一方面归于它的有效性，另一方面也是和美国持续20多年的牛市背景分不开的。据统计，在美国和上市公司中，有90%的企业采用股票期权激励的方式，而且薪酬性股票在公司高层管理人员薪酬总额中占比重逐年上升，业已成为经理层报酬的主要组成部分。 　　 　　二、股票期权计划的各个要素在我国的具体应用 　　 　　由于我国各种法律法规制度以及股票市场的不完善，使得股票期权在我国的应用受到各方面的限制。与国外相比，这种激励制度在我国上市公司的应用，还处于摸索阶段。但是，期权激励机制确实是对经营者具有较强的约束性，既能体现企业家的真正价值，又能促进公司的长期发展，因此将国外的股票期权制度与我国的基本国情相结合，实行既符合国际趋势又适合我国现状的股票期权计划，对我国的上市公司来说具有长远利益。 　　在股票期权的赠予时机、赠予数量、赠予标准、有效期等要素方面，我国的法律法规对它们没有极其严格的规定，因此在制定计划时基本上是直接借鉴国外公司的做法，在细节方面根据本公司自身的情况加以了改进。如：国外公司的经理人一般在受聘、升职和每年一次的业绩评定的情况下获赠股票期权，我国一般是在公司股票准备上市时对经营者进行股票期权赠予；国外和香港公司的股票期权的有效期为5年～10年，我国建议是5年～6年;我国在授予条件方面更为严格，除职务外，更多考虑的是业绩，长源电力的期权方案中，规定以净资产收益率高于9%以上和总资产报酬率高于3.87%以上作为授予股票期权的考核指标，不完成，不授予。 　　而在以下三个方面，由于中外法律与公司治理结构的不同，在制定股票期权计划时，国外的模式和我国公司所采取的具体模式存在较大的差别： 　　1.期权的发放对象 　　在国外，股票期权主要的对象是公司的经理，这部分员工是公司的中坚力量，掌握着公司的日常决策和经营权力，因此也是激励的重点。现在股票