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经济先行指标体系构建国际经验及其对我国启示 　　摘要：本文通过比较国际上几个经济先行指标体系的特点及其构成，介绍了发达国家在这个前沿领域的成功经验，分析了现阶段我国在构建经济先行指标体系方面的难点与不足，提出了相应的改进建议。 　　关键词：经济先行指标；国际经验；经济周期 　　中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1006-1428(2008)08-0019-04 　　 　　20世纪以来，为了监测宏观经济的周期波动，以美国为首的一些国家先后研究并建立起了符合本国经济发展特点的宏观经济监测预警指标系统，即通常所说的经济运行先行指标体系(The Leading Econom-ic Indicators)，以期政府及央行在准确预判经济发展走势的基础上及时进行货币、财政政策调节，它们的经验值得我们借鉴。 　　 　　一、经济先行指标体系构建的国际经验 　　 　　1．经济先行指标体系的演进。经济先行指标体系是由一组相互关联的指标所构成，用以描述整个经济的状态和程度，反映经济整体的发展水平和趋势，甚至预先警示经济的异常和风险。历史上，美国经济研究局(NBER)在1937年研究了近500多项经济指标，并选择其中的21项指标构成超前景气指数。到了1950年代，NBER又对上述指标体系进行了修订，由21(10项领先、4项同步、7项滞后)项指标合成领先、同步及滞后三类指标。1961年，美国商务部公布了NBER景气监测系统结果，至此，经济先行指标体系开始从研究机构的理论探讨正式步入官方实际应用阶段。随后世界许多国家开始致力于本国经济先行指标体系的研究和构建，相继建立了自己的宏观经济预警系统。 　　2．目前国际上主要经济先行指标体系的特点及其构成。现阶段，世界各国对经济运行的监测方法主要包括合成指数法、预警信号指数法、季节调整法、预期调查方法、宏观经济计量法。等等。从发达国家的实践来看，具有较强预测能力的经济先行指标体系通常具有如下几个特点：一是经济指标涵盖广泛，能代表或反映各行业的经济运行状况；二是指标数据充分，即有较长时间的数据记录；三是经济指标可得性较好，能够及时、迅速获得所需数据；四是相关指标数据的准确性较高，真实可靠。我???可以将其概括为广泛性、充分性、可得性和准确性等四个特点。 　　目前，国际上较为通用的确定领先、同步、滞后指标的方法包括：时差相关系数法、K-L信息量方法、聚类分析方法、峰谷对应法、交叉谱方法等。上表列出了部分国家和经济组织采用不同方法所构建的经济景气监测指标的构成情况。从中不难发现，成熟的货币市场和资本市场是发达国家领先指标核心要素的首要来源。其中，长期利率、货币供给(M2或M3)以及代表性股票价格等都是良好的超前指标，但对于股票市场不是十分发达的韩国而言，出口信贷和储蓄银行贷款成为反映经济波动预期的重要参考变量。作为典型的消费型国家，美国非常看重消费支出变化的影响，而对于储蓄倾向较高的日本和韩国，消费支出作为领先指标的意义就不那么显著了。房地产是各国普遍重视的指标，因此都将反映房地产市场波动的(私人)住宅开工指标纳入领先指标的监测范畴之内。另外，比较一致的是，各国都非常重视上游产业链条――制造业以及原材料价格变动的相关情况对经济走势预测的影响。同步指标是验证当期经济运行确切状态的指标，上表中的国家或机构普遍采用了工业生产指数和劳动力市场就业率等供给面因素作为重要的同步指标，也有的国家采用GDP作为相应指标，但是有的西方学者认为GDP的作用不如工业生产指数显著。滞后指标是对宏观经济周期中出现的波峰或波谷状态的一种确认，也是对领先指标信号的充分验证。上表中，库存以及短期利率的变化成为各国反映这一状态的直观依据。此外，美国的滞后指标中还包括了劳动力成本因素。 　　3．经济先行指标体系构建的国际经验。总体来看，一个指标属于领先指标还是同步或滞后指标在不同的国家和地区、或者同一个国家或地区的不同发展阶段都会有所差异。常见的情况是，同一个指标在某些地区可以被作为领先指标而在另外一些地区却被作为同步指标；或者一个指标在一个国家可以被采用，而在另一个国家却没有统计上的意义。因此，不同国家在构建经济先行指标体系过程中，并没有采取千篇一律的模式，而是根据自身经济运行特征选择了适合本国国情的指标和构建技术。实践中，美国经济学界通常采用3个月的经验法则来预测经济，即在经济衰退发生前，先行指标指数首先必须出现连续3个月下降；同理，经济呈现复苏前，先行指标指数必须出现连续3个月上升。从应用效果上看，美国宏观经济景气监测体系能够提前8-20个月预见美国经济衰退，提前1-10个月预见经济复苏。 　　美联储对区域性经济周期的研究也为我们提供了非常有益的启示。由于美国各地区经济发展水平差异明显，为了避免统一的货币政策