论企业年金负债会计处理对企业资本结构影响.docVIP

论企业年金负债会计处理对企业资本结构影响 　　摘要：实施企业年金计划企业的会计报表显示，这些企业的财务杠杆率相对企业的举债能力而言普遍偏低，但如果企业将年金计划的偿付责任作为企业长期负债合并到企业资产负债表中，则这类企业的低财务杠杆率相对于最优财务杠杆率的差距将减小。本文从企业年金缴费对应征税收入影响和会计处理的角度，分析了企业年金计划对企业边际税率和企业资本结构调整的作用。 　　关键词：企业年金　负债率　年金负债　资本结构 　　 　　传统上一般将企业年金计划的缴费当作企业营业成本对待，从企业管理费用中列支；或作为企业福利的一种，从应付福利费中列支。如果换一个视角，将年金计划的偿付责任(也叫年金负债)视作企业负债的一种，把年金缴费作为年金负债成本，则能更明晰企业年金计划对企业资本结构的影响，从而开办年金计划企业的资本结构与权衡理论的背离也可以得到合理解释。 　　 　　一、权衡理论与年金计划举办企业负债率偏低问题 　　 　　(一)权衡理论概述权衡理论认为，增大负债可以为企业带来税收利益从而增加企业价值。但各种负债成本(如财务困境与代理成本)也随负债比率的增大而上升，如(图1)所示。负债比率在一定范围内，破产成本并不明显(图中企业负债率在0～C1时)；当负债比率超过这个范围时，破产成本开始变得越来越重要，负债税收收益开始被破产成本所抵消(图中企业负债率在C1～C2时)；当负债比率达到某点时，边际负债税收利益与边际破产成本相等(图中C2点)，这时企业价值最大，达到最佳资本结构；当负债比率超过这个点后，边际破产成本大于边际负债税收利益，企业价值将会下降。从理论上讲，企业应该有一个最佳的资本结构，但由于财务困境成本和代理成本都难以精确量化，最佳资本结构也就成为一个动态的概念，使得最佳资本结构实际上不可能利用权衡理论模型进行数学上的计算精确得出，而是需要企业管理层和有关决策人员根据各方面的情况进行判断。但是权衡理论的思想对于最佳资本结构的确定是非常重要的，其明确了最佳资本结构存在的合理的范围，在实际应用中使企业的资本结构可以达到次优状态。 　　 　　(二)实施年金计划企业普遍负债率偏低　为了判断企业负债率是否合理，我们先假设企业管理层的判断是理性的，企业实际的资本结构是最佳的，可以用统计方法计算出企业平均负债率，并以此作为最优负债率的参考标准。由于我国开办年金计划的企业不普遍，且样本数据不易收集，因此，本文拟利用美国上市公司公开的财务报告数据，来说明企业年金计划的会计处理对企业负债结构的影响。从美国上市公司公开的财务报表看，已经开办年金计划的企业普遍存在负债率偏低的现象，这显然不符合企业财务“权衡理论”观点。根据权衡理论，企业出于避税的目的，将借债直到(新增负债)税蔽的边际值刚好补偿相应增加的财务困境成本为止。即企业负债与重要的税收激励是相关联的，企业负债成本(利息支出)可以免税，因此，为了避税企业会大量举债。然而，现实中许多具有低财务困境风险的大型盈利企业，却有相对较低的负债率。美国学者格雷海姆(Graham)和哈维(Harvey)的调查结果显示，大多数企业并没有按照权衡理论预期的那样，充分利用负债以实现合理避税。从税收角度看，低效率负债结构的企业如此众多，是非常令人惊讶的。现有的几项研究结果表明：现实中普遍存在的事实是，企业收益率与负债率(杠杆率)之间是负相关的，亦即企业不会完全利用税蔽，因而显示出较低的杠杆率。这一结论是对关于资本结构的权衡理论的挑战。格雷海姆(Graham)通过评估边际税率和量化税收利益，进一步得出结论：大型的、盈利的、财务流动性好的企业往往趋向于比较保守地利用负债，而且这些企业所面对的财务困境的先期成本也比较低。 　　(三)年金计划企业负债率偏低的解释　关于企业不充分利用债务而导致资本结构的不合理，通常有以下解释：有学者从供给和需求的视角研究企业财务杠杆率的选择问题。从供给方看，债权人提供给企业的融资供给量是有一定限制的，因此企业提高财务杠杆率的能力也是有限的。从需求方看，企业负债必须考虑财务困境的先期概率和违约风险溢价，从而找到一个适度杠杆率。也有学者从税收利益的视角研究企业财务杠杆率的选择问题，认为企业会利用无负债税蔽替代企业利息扣除的作用，即无负债税蔽可以在一定程度上替代负债税蔽。其中有代表性的观点把企业的资产折旧看作是一种典型的无负债税蔽，认为资产折旧的税收抵免作用可以部分替代负债的利息扣除。此外，也有将在企业财务报告中很难被发现的企业股票期权、年金缴费等视为无负债税蔽，因而在财务报告中显示出高盈利的企业，实际上可能有非常低的应征税收入。研究表明，现实中企业资本结构中的“期权扣除”可以是“利息扣除”的一种替代物，并且企业避税所造成的平均税收扣除是利息扣除的几倍。但以上观点并不能解释