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风险投资与小微企业发展 ——以真功夫餐饮企业为例 风险投资与小微企业发展 ——以真功夫餐饮企业为例 摘　要：创业企业的发展过程中,创业者资金需求的规模、融资时机和方式有所不同.在创业企业生命周期的不同阶段,存在不同的融资特点.投资者为减少投资风险,采取多阶段的投资方式,相应地,创业者的融资决策为采取多阶段的融资方式。 关键词：企业生命周期 多阶段融资 融资时机 企业作为一个有生命的有机体，其可持续发展是沿着一定的生命周期轨迹运行的。众所周知，资金是企业的血液，是企业生存、延续生命的首要和持续推动力，企业的发展壮大离不开资本的扩张，那么当然，以企业生命周期为线索的融资策略对于企业而言就是一个永恒的话题了。 一、生命周期各阶段的融资战略 （一）融资前应综合考虑的因素 融资收益 企业融资的目的就是为了获得融资收益，其所获得益为筹集来的资金所能带来的利益减去融资所付出的成本，所以只有在确定筹资所产生的预期总收益大于总成本时，才有必要考虑融资问题。 2.融资成本 ?一般来说，在不考虑融资时所产生的风险成本时，融资成本是指企业为筹措资金而发生的利息支出和其他一切费用，所以降低融资成本是管理者必须考虑的问题。 3.融资规模 ?由于企业融资需要付出成本，所以企业在筹措资金时，要通过严格的规划确定融资规模。筹资过多，可能造成资金闲置，增加企业费用支出；而如果筹措不足，则又会影响到企业的投资计划和其他业务的正常开展。此外，企业融资规模还要考虑企业自身的规模和实力，以及企业处于哪一发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。 4.融资期限 ?融资期限也在一定程度上决定着融资成本的高低，对于筹措来的资金的用途不同，可以选择不同期限的融资方式，这对优化融资策略是十分必要的。 5.融资风险 ?企业的高额负债，必然要承受偿还的高风险，选择不同的融资方式，必然要担负与之相适应的融资风险。所以企业必须要高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险较小的融资方式，寻求 最佳资本结构。 （二）各阶段融资方式的选择 ?通过前文对我国企业的特点分析，提出以下我国企业在生命周期各阶段可以采用的融资方式 倾向性选择方案。 1.企业初创期的融资方式选择 ?该阶段适宜通过权益资本筹资，从而建立牢固的财务基础，以保证企业的生存和未来的成长。资本结构中权益资本应占绝对比重，资金主要来自于风险投资者，债务资本应保持较低的比例。初创时期，企业最稀缺的是资本，由于企业刚刚创立，利润微薄甚至出现亏损，净现金流量为负，几乎没有什么内部资金积累，同时也未树立自己的形象，信用度不高，外部筹资能力也极其有限，所以能否有充足的资本支持是企业打开市场维持生存的基本条件。创业者亦或是管理者必须对企业的生产技术、市场前景和盈利水平进行充分调查，科学论证，做出正确预测,并将这一系列信息向资本所有者进行及时报告和沟通，以促使资本所有者追加投资。将创业者的设想向风险资本家推介,争取风险资本家的支持。而之所以不鼓励债务融资是因为初创期企业发生财务危机的风险很大，债权人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件，从而企业的融资成本会很高，而且利用负债经营也不会给企业带来节税效应。那么权益资本融资就是最优选择了。而需要提一点的就是，在企业开始有了盈利记录且市场前景开始逐渐明晰时，企业应积极准备争取在创业板市场上发行股票，扩大股本规模。 2.企业成长期的融资方式的选择 ?这一阶段企业筹资能力提高,融资渠道多元化。 ?进入成长期的企业所面临的内外部条件发生了一系列的变化，此时的企业面临着巨大的资金 需求，因此该阶段的企业迫切需要打通融资渠道。因为在这一阶段吸引投资者的主要是产品或业 务概念及对未来盈利能力的预期，所以权益资本仍然是比较合适的资金来源，但如果企业原始资 本中存在风险资本，则企业必须找到其他适宜的外部融资来源将其取代，这是由于这一时期公司的新技术不断成熟，产品已经经受住了市场的考验，而且公司经营也已相对比较稳定，因此新投资者较之风险投资者承担的风险要低得多。当然，权益筹资方式也包括提高税后收益的留存比率。 ?同时企业可以着手在资本市场上寻求资金的支持，创造各种条件上市，扩大股权资本，利用股权融资降低负债比例，确定比较安全的资本结构。而且该阶段的企业为了满足快速发展的需要，还应充分利用财务杠杆效应，适度举债融资，利用银行进行间接融资，通过发行债券等进行债券融资。通过对“企业生命周期和资本结构关系的描述性统计”的分析我们也确定了我国的大部分上市公司在成长期也都是这么做的。 3.企业成熟期的融资方式的选择 ?这一阶段的企业往往有较高的盈利能力和充裕的现金流入，其投资所需资本往往以内部资金 为主，可通过利润留存盘活资金存量等方式，通过充分挖掘内部潜力配合一定的负债筹资