公司理财学 第18章 金融衍生工具.pptVIP

第十八章 金融衍生工具 第一节 远期交易 第二节 期货交易 第三节 期权 第四节 金融互换 一、远期交易概述 金融远期合约是指交易双方签订的、规定在未来的某一确定时间，按事先约定的价格买卖既定数量某种金融资产的合约。 签订远期合约前，要求签约双方就交割价格、交割地点、交割时间、交割数量以及货物的品质等细节进行认真谈判。 灵活性是远期合约的最大特点。它可以根据双方的需要自由设计符合双方需要的合约。 一、远期交易概述 远期合约则是以现在确定的价格，在未来某时刻买进或卖出某项资产，其特点为： （1）合同签订时双方都无须缴纳费用； （2）双方的权利义务是对称的，合约一定会被执行，任何一方都无权不执行合同； （3）远期合约没有交易场所，纯粹是场外交易。 根据标的物的不同，金融远期合约主要可以分为远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约三种类型，下面将分类详述。 二、远期利率合约 （一）一般概念 远期利率合约是指以利率为标的物的一种远期合约，合约双方约定在未来某一特定日期，由一方按合约的协议利率向另外一方发放一笔数额确定、以具体货币表示的名义贷款的协议。 远期合约的买方是名义借款人，主要是为了规避利率上升的风险；远期合约的卖方是名义贷款人，主要是为了规避利率下降的风险。借贷双方并不交换本金，而只是在结算日根据名义贷款本金额及协议利率与参考利率之间的差额计算出结算金，然后由亏损的一方支付给另一方。 二、远期利率合约 根据英国银行家协会的章程，远期利率合约有以下一些术语： 合同金额：名义上借款本金总额； 合同货币：合同金额的货币币种； 交易日：远期利率协议成交的日期； 结算日：名义存款或贷款开始的日期，也是支付结算金的日期； 确定日：参考利率确定时的日期，通常是结算日前2天，如果合约货币是英镑，则确定日和结算日是同一天； 二、远期利率合约 到期日：名义借款或贷款到期的日期； 合同利率：远期利率协议中，协议双方商定的借贷利率； 参考利率：在确定日用以确定结算金额的以市场为基础的利率； 结算金额：在结算日，根据合同利率和参考利率之间的差额，由交易一方付给另一方的金额。 二、远期利率合约 为了便于理解这些概念之间的相互关系，我们用图形的形式给出以上四个日期之间的关系，如图18-1所示。 二、远期利率合约 （二）结算金的计算 结算金的标准计算公式： （18.1） 式中，S为结算金； A为合约金额； rr为参考利率； rc为合同利率； D为合同期的天数； B为表示一年的基础天数（如美元为360天，英镑为365天）。 二、远期利率合约 【例18-1】假定今天是2003年3月17日（星期一），蓝天公司计划3个月后将借入期限6个月的100万美元资金。财务经理担心3个月以后利率会上升，于是该公司买入一份名义本金为100万美元的“3×9 LIBOR 4.75”的远期利率协议。其中“3×9 LIBOR 4.75”是远期利率协议的报价方式，含义解释如下：3×9是指起算日和结算日之间为3个月，起算日和名义贷款最后到期日之间为9个月；LIBOR是伦敦银行同业拆放利率，在这里是指合同规定的参考利率； 4.75是以百分数表示的协议利率。 二、远期利率合约 我们可以计算出合同期（结算日到到期日）为183天，假设确定日的参考利率是5.5％，假定基础天数为360天。则蓝天公司获得结算金根据公式（18.1）应该为： 通过上述分析可知，蓝天公司通过买入远期利率协议，使得三个月以后的利息固定在4.75％的水平上，从而规避了公司未来可能因为利率上涨而导致借款利息成本增加的风险。 三、远期外汇合约 （一）一般介绍 远期外汇合约是指以外汇作为标的资产的远期合约，双方约定在未来某一时间按照约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 根据远期开始的时间不同，可以分为远期外汇合约和远期外汇综合协议两种。远期外汇合约的远期期限直接从现在开始，而远期外汇综合协议的远期期限是从未来的某个时点开始的。 三、远期外汇合约 远期外汇综合协议是指双方约定在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定的名义金额原货币出售给卖方的协议。远期外汇综合协议实质上是远期的远期外汇合约。 三、远期外汇合约 远期外汇综合协议和远期利率合约有很多的相同之处：（1）标价方式都是“m×n”，m和n分别表示从合同签订日至结算日的时间和合同签订日至合同到期日的时间。 （2）两者都有包括交易日、起算日、确定日、结算日和到期日等五个时间概念。 除此之外， 远期外汇综合协议还有下面几个关键的术语： 第一合同