工程经济教材 第4章 投资方案的比较和选择.pptVIP

表4-10 互斥组合方案参数比较 单位：万元 614 × 800 ABCD 15 434 × 600 BCD 14 422 × 560 ACD 13 502 × 640 ABD 12 484 × 600 ABC 11 242 √ 360 CD 10 322 × 440 BD 9 304 √ 400 BC 8 310* √ 400 AD 7 292 √ 360 AC 6 372 × 440 AB 5 130 √ 200 D 4 112 √ 160 C 3 192 √ 240 B 2 180 √ 200 A 1 NPV 可行与否 投资 组合方案ABCD 组合号 (2) 保留投资额不超过投资限额且净现值或净现值指数大于等于零的组合方案，淘汰其余组合方案。如表4-10所示，AB、BD、ABC、ABD、ACD、BCD、ABCD的组合超过了投资限额，应该淘汰。 (3) 从净现值最大的原则，对保留的方案进行优选。AD组合的净现值为310万元，是资金限额内最优的方案。 4.3.2 效率指标评价 效率指标评价方法是通过选取能反映投资效率的指标，用这些指标把投资方案按投资效率的高低顺序排列，在资金约束下选择最佳方案组合，使有限资金能获得最大效益。常用的排序指标有净现值指数与内部收益率。 在实际工作中，如果遇到一组方案数较多的独立方案，用方案组合法，计算是相当烦琐的(组合方案数目成几何级数递增)，这时，利用内部收益率或净现值率排序法是相当方便的。 1. 净现值指数排序法 净现值指数排序法，是在计算各方案净现值指数的基础上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数大小排序，并依此次序选取项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。本方法所要达到的目标是在一定的投资限额的约束下使所选项目方案的净现值最大。 净现值指数排序法的主要优点是计算简便、容易理解。对资金有限的独立型方案进行评价和选择，单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所能获得的净现值总额就越大。然而，由于投资项目的不可分性，净现值指数排序法不能保证现有资金的充分利用，不能达到净现值最大的目标。只有在各方案投资占预算投资的比例很小，或各方案投资额相差无几，或各入选方案投资累加额与投资预算限额相差无几的情况下，它才可能达到或接近于净现值最大的目标。 采用这种方法，一般能得到投资经济效益较大的方案组合，但不一定是最优的方案组合。其具体做法如下。 (1) 以各方案的净现值率高低为序，逐项计算累计投资额，并与限定投资总额进行比较。 (2) 当截止到某项投资项目(假定为第j项)的累计投资额恰好达到限定的投资总额时，则第l至第j项的项目组合为最优的投资组合。 (3) 若在排序过程中未能直接找到最优组合，必须按下列方法进行必要的修正。 首先，当排序中发现第j项的累计投资额首次超过限定投资额，同时删除该项后，按顺延的项目计算的累计投资额小于或等于限定投资额时，可将第j项与第(j+1)项交换位置，继续计算累计投资额。这种交换可连续进行。 其次，当排序中发现第j项的累计投资额首次超过限定投资额，又无法满足上面的条件与下一项进行交换，如果第(j-1)项的原始投资大于第j项原始投资，可将第j项与第(j-1)项交换位置，继续计算累计投资额。这种交换亦可连续进行。 最后，若经过反复交换，已不能再进行交换，仍未找到能使累计投资额恰好等于限定投资额的项目组合时，可按最后一次交换后的项目组合作为最优组合。 总之，在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 【应用案例4-10】??某公司有4个相互独立的技术改造方案如表4-11所示。基准折现率为10%，其有关参数列于下表中，假定资金限额为600万元，应选择哪些方案？ 表4-11 4个相互独立的技术改造方案的数据比较 0.65 130 200 D 0.7 112 160 C 0.8 192 240 B 0.89 160 180 A NPVI 净现值NPV 初始投资 独立方案 【案例点评】 首先要计算出各方案的净现值率，其结果见表4-11的最后一列。由于每一方案的净现值率均大于零，所以、每一方案均是可行的。其次，按净现值率的高低排列各方案。 最后，在资金限额范围内，依次从内部收益率最大的方案开始选取。直到资金限额用完为止，则最后的选择结果是方案ABC。 2. 内部收益率排序法 内部收益率排序法，就是在计算各方案内部收益率的基础上，将内部收益率大于或等于基准内部收益率的方案按内部收益率大小排序，并依此次序选取项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。 用内部收益率排序法进行方案优选，其原理与净现值指数排序法相