先进经济体进行财政调整的十项要则作者-IMF.PDFVIP

来自iMFdirect博客： 先进经济体进行财政调整的十项要则 作者：Olivier Blanchard和Carlo Cottarelli 当前，各先进经济体的经济复苏仍然十分脆弱。如何才能在不损害经济复苏的前提下 执行财政调整战略，这是一项艰巨的挑战。财政调整是增加私人投资和提高长期增长 率的关键所在。财政调整还可能对避免金融市场的无序状态具有关键意义（至少在某 些国家如此）。如果金融市场存在无序状态，就会影响信心和贷款活动，从而对经济 增长产生较为直接的影响。但调整过度也可能妨碍经济增长，而且这个风险并非微不 足道。如何设计财政战略才能同时符合短期增长和长期增长的需求？我们认为有十项 要则有助于实现这个目标。简言之，先进国家需要的是：目标明确；妥善校准财政措 施的目标；充分开展结构改革。此外，还需要货币政策以及友邦（新兴市场经济体） 助其一臂之力。 要则一：必须制定可信的中期财政计划，包括可观测的指标（其形式可以是平均调整 速度，也可以是期限为四到五年的财政目标）。 并没有普遍适用的简单规则。根据我们目前的宏观经济预测，未来四到五年期间，若 按周期调整的基本余额能每年平均提高大约 1%，则可逐渐补足产出缺口（依据当前 对私人部门需求的预测数据），并可在2010 年代中期之前使平均债务比率达到稳定。 赤字/债务较高国家的调整幅度应较大，其他国家的调整幅度应较小。为了实现该调整 速度，必须进行较为具体的开支和收入预测，还必须采取相应的结构改革措施（见下 文）。 要则二：财政调整决不能采取前倾方式，除非因融资需求的原因而必须这样做。 少数国家可能必须采取前倾方式才能使用金融市场、以合理利率获得弥补赤字所需的 资金；但总体而言，保持稳定的调整速度强于采取前倾方式，因为前倾方式可能妨碍 经济复苏，并可能被撤销。尽管如此，仍有必要规定可观的初始调整金额，因为仅仅 承诺今后采取行动是不够的。根据20 国集团先进国家当前的财政紧缩计划，按周期调 整的赤字与GDP 的比率到2011 年须平均减少 1¼个百分点（根据各国具体情况，减少 幅度会有相当大的差异）。这个减少幅度大体而言是满足要求的，并且符合要则一 （至少根据目前预测的总需求恢复数据可以得出这个结论）。然而，尽管前倾式财政 紧缩一般而言不适当，但若能以前倾方式对政策措施给予批准（生效日期推迟到以后 某个日期），则可提高调整措施的可信度。 要则三：目标必须是长期降低公共债务与 GDP 的比率，而不仅限于使其稳定在危机 后的水平。 2 公共债务比率高会使利率上升，使经济增长能力下降，并限制财政的灵活度。1970 年 代初期以来，大多数先进国家都把公共债务作为不良冲击的最终缓冲器，在困难时期 增加，在景气时期不下降。2007 年，七国集团的平均总债务为 GDP 的 82%，而此前 的无大规模战争时期从未达到过该水平。当前的财政困境不仅来源于这次危机，而且 来源于景气时期对财政政策管理不善。这一次必须改变这种状况：最终目标必须是逐 渐而稳步地降低公共债务比率。 要则四：必须着重采用有利于增强经济增长能力的财政紧缩工具。 这就要求我们多采用（经常性）开支削减措施，因为先进国家的开支比率较高，其所 需的税收水平具有很强的扭曲效应。有一些可采取的开支削减措施显而易见，例如： 把普遍社会转移改为重点社会转移可以节省大量资金，同时还能保护穷人。十年来几 个先进国家的公共部门工资增加速度快于GDP，也有必要加以限制。然而，不应排除 任何可能性。一些国家的收入比率较低，需要进行大规模调整（例如美国和日本）， 因此还应在税收方面采取措施。无视国情而一味承诺 “不征新税”是不现实的。 要则五：必须尽早进行退休金和医疗制度的改革，因为当前的趋势是不可持续的。 几十年来，七国集团基本公共开支与 GDP 比率大幅度上升，而其中 80% 以上来自退 休金和医疗开支。以净现值计算，医疗和退休金开支未来增加额相当于这次金融危机 导致公共债务增加额的十倍以上。任何财政紧缩战略都必须包括对这两个领域的改 革。需要改革的地区包括欧洲，因为欧洲的官方预测数据大都低估医疗开支的增长趋 势。鉴于开支增加幅度很大，因此尽早在这些领域采取行动有助于提高可信度，其效 果远优于采取前倾式财政措施，而且不会危及经济复苏。这方面的一些措施（虽然在 政治上有难度）将可对需求和供应两方面都产生良好的效应（例如承诺逐步提高退休 年龄）。