近年我国频调法定存款准备金率经济学分析.docVIP

近年我国频调法定存款准备金率经济学分析 　　摘要：本文解释了我国为何频繁使用存款准备金制度，同时，对与我国形成强烈反差的西方国家弱化该制度的现象也进行了解释。这主要基于使用该制度的隐含假设和一些外部新因素带来了变化。其中，税收效果、对经济的震荡、货币政策操作理念、目标和手段的变化、银行监管的新发展、直接融资和存款类金融机构占比等是主要的考虑因素。 　　关键词：法定存款准备金率；法定存款准备金制度；货币政策工具 　　文章编号：１００３－４６２５（２００8）11－００12－０5中图分类号：Ｆ822文献标识码：Ａ 　　Abstract: This paper explained the reasons that the rate of legal deposit reserve has been adjusted frequently in China, and why legal deposit system is unimportant in west countries is also explained. The reasons lie in some important factors such as tax effects, shocks on economies, changes of operation concepts, target and instruments of monetary policy , rate of direct finance and so on., which lead to the great difference of adopting the rate of legal deposit reserve between China and west countries. 　　Key Words： Rate of Legal Deposit Reserve; Legal Deposit Reserve System; Instruments of Monetary Policy 　　 　　2002年以来我国经济领域已出现局部过热的迹象，到2006年，投资需求进一步膨胀，货币信贷规模急剧扩大，各种资产价格全面上升，经济过热特征更加明显，通货膨胀压力加大。鉴于此，我国调整了先前的财政、货币政策思路，实施了从适度从紧到从紧的货币政策，中央银行通过上调法定存款准备金率、上调存贷利率、加大公开市场操作力度、发行定向票据等手段进行金融调控。其中，最为引人注目的是上调法定存款准备金率，调整频率之高、累积幅度之大（见我国法定存款准备金率历次调整情况表），在中外货币政策史上都属罕见。这不禁使我们疑问：这一属性猛烈，当今在一些发达国家已日趋少用或甚至被取消的货币政策工具，在我国何以成了中央银行的“常用工具”？本文将从法定存款准备金率的一般机理和隐含假设入手就此问题展开分析。 　　 　　一、法定存款准备金率的一般机理和隐含假设 　　 　　存款准备金制度最初渊源于保证商业银行对客户提款进行支付，之后逐渐具备清算资金功能，后来发展成为货币政策工具。该制度于1914年美国联邦储备体系建立后最早正式以法律的形式固定下来，20世纪30年代大危机后的1935年，美国立法授权联邦储备银行可以根据经济金融运行的实际情况随时调整会员银行的存款准备金率，从此该制度正式作为货币政策工具。此后，该制度的主要目的已经不是应付支取和防范挤兑，而是作为控制银行体系信用创造能力和调节货币供给量的工具。而世界其他国家也纷纷仿效美国建立该制度。 　　作为货币政策工具的法定存款准备金率，是通过影响存款类金融机构发放贷款的可用量，来影响其派生存款的能力，进而影响整个社会的货币供应状况，由货币供求关系变化影响市场利率，最后影响投资、消费支出等经济活动。其作用的一般机理可描述为：为抑制（刺激）经济增长，减少（增加）货币供应量→调高（调低）法定存款准备金率→商业银行等金融机构超额准备金减少（增加）→商业银行等金融机构贷款和全社会投资规模缩小（扩大）→货币乘数缩小（扩大）→市场货币供应量减少（增加）→市场利率提高（降低）→投资、消费支出减少（增加）。存款准备金率的变化最终引起货币乘数的变化，通过乘数效应引起货币供应量的多倍变化。因此，这是一个给经济可能会带来较大震荡的政策工具。 　　作为货币政策操作工具，存款准备金制度是通过作用于存款类金融机构而发挥其调控职能的。因此，这一政策工具有效发挥功能潜存着一些隐含假设：一是存款类金融机构在全部金融机构中的数量比例和业务权重足够高，存款准备金率变化才能引起整个金融体系相当大的反应，从而保证政策操作在相当程度上有效。二是间接融资占全社会融资总量的比重足够高。如果直接融资比例较高，社会融资