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金融市场视角下货币与金融统计 　　摘 要:当下进行中的金融危机暴露出巨大的统计信息缺口。在这一背景下,国际货币基金组织、国际清算银行等国际组织近期陆续出台了《货币与金融统计编制指南》、《债务证券统计手册》、《信贷风险转移统计》等多个金融统计国际标准。本文对这一现象进行考察,进而对宏观金融统计的发展趋势进行判断,最后对中国货币与金融统计体系的完善提出相应的思考。 　　关键词:货币与金融统计;金融市场统计 　　中图分类号:F820文献标识码: A文章编号:1007-4392(2010)01-0052-02 　　 　　次贷危机由金融市场蔓延至整个美国经济进而导致全球范围内的经济衰退,各国政府与国际组织除忙于制订和推行各类经济刺激方案之外,对危机的经验总结也是重要一环――国际货币基金组织在危机专题报告《应对信息缺口》中就指出“全球金融危机暴露出在进行金融机构和金融系统稳定性评估过程中存在的巨大的信息缺口。”这不仅影响到投资者在进行资产组合时所做出的判断,同时也使得宏观政策制定者在对经济形势运行的把握上出现偏差。上述观点将统计信息缺失这一问题突显出来,使其与“监管制度缺失”、“华尔街商人的贪婪”、“国际货币体系扭曲”等共同成为此次危机的原因解释。 　　 　　一、金融统计国际新标准的出台动因 　　 　　金融危机爆发之后,国际组织明显加快了相关金融统计标准制定的步伐:国际货币基金组织于2008年7月正式颁布了《货币与金融统计编制指南》(简称MFS Guide),在操作上对2000年出台的《货币与金融统计手册》(简称MFSM)进行补充。2009年5月,国际清算银行、欧盟统计局、国际货币基金组织联合推出了第一部宏观视角下金融市场领域的国际统计标准――《债务证券统计手册》(简称HSS)。9月,国际清算银行又推出了《信贷风险转移统计》(简称CRTS)。与此同时,国民经济核算(简称SNA)的最新修订中也对金融资产核算给予重点关注。 　　这些标准不约而同地选择在金融危机这一敏感时期推出,有其特殊考虑。如果说SNA2008和MFS Guide酝酿已久,可分别追溯到1999和2000年,与金融危机的逻辑联系不甚紧密,那么HSS、CRTS等标准从启动、制订到颁布都在金融危机期间完成,??目的性就相当明确了,就是为了弥补当前所存在的巨大统计信息缺口。正如HSS所言“近期国际金融市场的动荡使我们更加肯定及时、相关、连续和国际可比的债务证券发行统计数据对于货币政策与金融稳定分析的重要意义。本手册即将对不同种类债务证券统计的编制和呈现提供了一个概念框架。”又如CRTS写道“起始于2007年8月的金融危机暴露出信贷风险转移统计所存在的重要缺口,特别是与国际信贷风险转移市场的结构变化以及信贷风险的转移和最终分配相关的信息不够全面、及时。本报告就探讨如何在全球金融系统委员会的主持下加强此类数据的收集。” 　　 　　二、诸金融统计国际标准的相互关系及发展趋势判断 　　 　　SNA从1943年算起,其修订过程可概括为“三版多次”,而最新成果集中体现在SNA2008中。它通过账户相互串联、存、流量相结合的方式,构建起整个经济的宏观图景,横向上覆盖经济体的所有部门,纵向上贯穿生产、分配、使用等各个再生产环节,既包括实物运动也包含价值运动。SNA在经济统计的相互协调过程中起着关键作用,同时在诸宏观经济统计标准中也处于基础地位。MFSM则从SNA中的金融核算出发,对其进行扩展和补充,确立货币统计和金融统计两个上层框架。其中,货币统计通过金融工具、持有者、发行方三个方面构造出不同层次的货币统计定义;与货币统计仅限于金融部门相对照,金融统计包括经济体各部门之间以及这些部门和世界其他地方之间的所有金融存量和流量。MFS Guide主要在结合各国成功经验的基础上编制完成,是一个单独的操作版而非MFSM的升级版。 　　事实上,诸国际经济统计标准在内容上相互补充,共同搭建起货币与金融统计的整体框架。但这一框架对金融市场的关注程度不高。造成这一结果的原因是多方面的:从现实上来讲,直接融资市场的迅速发展也就是近几十年的事情,相较于银行(发端于公元前)等间接融资市场还略显年轻;另一方面,传统金融理论认为金融风险主要积聚在以银行为主的间接融资市场上,由此向外扩散。银行等金融机构自然而然地成为监管的重点,货币与金融统计必然也以此为导向。 　　当下的金融危机无疑对传统理论进行了最有利的反击,金融市场自此成为各方关注的焦点。在各类金融理论重新调整之际,货币与金融统计也将适应这一趋势,HSS和CRT就是开端。整个演进脉络已然明显,MFSM和MFS Guide是对SNA在金融领域的延伸,而HSS和CRT则是MFSM和MFS Guide进一步在直接融资市场的扩展。后一过程还在持续中