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高新技术企业研发投入与内部资金相关性实证分析 　　摘要：本文从理论与实地调研及国外实证研究等方面分析表明：高新技术企业研发投入与内部资金具有较强的相关性，但通过对我国2003年～2005年上市公司采用回归分析法检验却发现，二者之间相关性不显著，由此认为仅有研发强度等考核指标不能全面反映企业实际研发投入的相对水平，不利于推动、考核企业实际的研发投入，应增设企业研发投入与内部资金之间系列考核指标。 　　关键词：高新技术企业　研发　相关性　实证分析　考核指标 　　 　　加强创新能力建设是当今世界发展的新趋势，也是我国目前经济发展的着力点。从目前我国研发的现状从(表1)中可知，从1995年～2004年，每年的RD支出总量和RD支出与GDP的比例都呈现上升趋势。但对比其他经济发达的国家，我国的RD仍然很低，经济发达的国家RD支出与GDP的比例都在2％以上，这说明我国无论是绝对数上还是相对数上都与这些经济发达的国家存在较大的差距。我国企业需要确实增加RD投入，即现金投入而非名义投入。RD投入有向特征，其所需的资金在企业中如何筹集，并且与那些因素相关，这些都是值得探讨的问题。 　　 　　一、高新技术企业研发投入与内部资金相关性的理论与实地调研分析 　　 　　(一)研发支出的具体内容度支付形式企业研发费用指企业研究开发新产品、新工艺、新技术过程中所发生的各项费用，主要包括开发人员的报酬、仪器设备费、材料费、房产设施费以及其他费用。开发人员的报酬主要包括开发人员的工资、薪金、奖金及其福利方面的支出等；仪器设备费主要包括企业在进行研发活动过程中，所使用仪器设备的购置费及相关税金、日常的维护费、与仪器使用相关的费用等。材料费主要包括研发过程中，要进行各种试验而发生的原料和半成品耗费；房产设施费主要包括房产设施购建费、改建扩建费、维修费、房产使用费、土地使用费及相关税金等；其它费用主要包括资料费、日常水电费、印刷费、照明费、培训经费、技术咨询费等。高新企业的研发活动是一个长期过程，需要持续投入大量的资金，而在这些持续投入中，开??人员的报酬占了主要部分，因为高新企业需要聘用大量的开发人员，并保持长期的雇员关系，所以其采用的支付形式主要是现金形式。另外，对于仪器设备的购置费、房产设施的购置费等，由于不是企业日常经营业务，不大可能采用赊购形式，或者以物易物。因此，研发费用的支付形式主要采用现金支付。 　　(二)研发投资的特点决定其融资来源以股权资金和内部资金为主　研发成功与否关系到企业未来的生存与发展，但是研发领域具有较高的风险，因此研发投资表现出极大的不确定性，而这一不确定性也正是研发投资区别其他传统投资的特点，也决定了研发投资的融资来源。因此，分析研发投资的特点有助于掌握研发投资在多种融资途径中的选择原因，从理论上明确研发投资的主要资金来源。研发投资具有以下特点：一是，研发投资的收益偏态分布。研究表明：对于一个企业而言，研发投资与收益的关系的确呈现出偏态分布的结果。因为企业在研发过程中，由于人力、物力和资金约束，不可能进行大量研发，而在这些有限的研发中，也只有少数可以成功，其余的多数并不能为企业带来收益，这说明了研发投资具有高风险特性。因此，研发通过负债形式取得资金相当困难，在这样的情况下，企业只能采取股权形式来筹集资金。二是，研发投资的积累性。研发投资是一个长期持续性投资过程，为了保持技术的领先，必须不断对原有技术改进，这就需要大量的后续投入，投入的停止意味着原有技术的过时和落后，造成企业竞争力的丧失。研发的阶段性成功与失败并不意味着投入的停止，这体现了研发的积累性。然而，投资者并不会长期对企业进行投资，这就使研发的资金来源从在开始阶段依靠投资者投资转为依靠企业的内部资金，即企业的经营所得。三是，研发投资的非契约特征。由于研发具有高度的不确定性，这种不确定性表现在过程的不确定和结果的不确定，因而在合作开发中，制定一个完整的契约以明确双方的权责是相当困难的。从融资角度看，利用合作企业的资金进行合作研发，实际操作上也并不可行。研发投资的这些特征，使RD投入的资金来源变得十分狭窄，而企业又需要RD方面的大量持续投入，因此，研发活动只能在企业内部开展，其融资的来源以股权资金和部资金为主，即从股权融资和利润中提取。 　　(三)企业研发投资的主渠道是内源融资本项目课题组在2005年8月～10月对广东省27家大、中型企业进行了实地走访调查与电话访谈。这些企业大都是品牌企业，专门设有研发机构或技术中心，50％企业的技术中心经过政府机构认定，具有规范意义的研发资金来源及投入。向53家企业发了调查问卷，收回27份，问卷调查结果如(表2)所示。(表2)的数据表明，89％的企业研发资金来自自身产品的销售收入，37％的企业研发还可获得国家扶植资金投入(