1~4月工业企业利润数据点评：上游开采加工支撑利润改善.pdfVIP

宏观专题研究 目录 一、工业企业利润基本情况3 （一）所有制：国企盈利高于其他类型企业3 （二）三大门类：采矿业、制造业盈利改善，电热气水盈利放缓4 （三）行业链：上游利润改善最为明显，中下游盈利持续走弱4 二、盈利回升的原因和走势分析5 （一）原因：工业企业利润回升因“量价齐升”5 （二）走势：短期仍有改善空间，长期关注结构变化6 三、其他工业企业效益指标7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 宏观专题研究 事件：1-4 月工业企业利润同比增长15%，较1-3 月加快3.4 个百分点。 1-4 月规模以上工业企业利润21271.7 亿元，累计同比 15%，较 1-3 月加快3.4 个百分 点。其中4 月工业利润为5760.3 亿元，当月同比21.9%，较3 月大幅提高18.8 个百分点。 本篇数据点评分为三个部分，首先，从所有制、三大行业和行业链等角度分析工业企 业利润的基本情况，集体企业盈利增速回落，其他类型企业增速改善。其次，分析工业企 业利润变化的原因并展望未来走势，4 月利润明显回升的主因在于量价齐升。4 月工业利 润回升印证了此前我们提出的“二季度工业生产和价格支撑工业利润上行，工业企业利润 有望回暖”的判断。最后，分析企业周转率、库存、成本等其他经济效益指标，企业资产 运用能力加强，杠杆、库存去化。 图1 ：1-4 月工业利润累计同比加快3.4 个百分点 图2 ：4 月工业利润当月同比大幅提高18.8 个百分点 资料来源：WIND ，民生证券研究院 资料来源：WIND ，民生证券研究院 一、工业企业利润基本情况 从所有制、三大门类和上下游行业链三个角度，对 1-4 月工业企业盈利的基本情况进 行分析。从所有制看，国企盈利高于其他类型企业，除集体企业，其他类型企业盈利增速 改善。从三大门类看，采矿业、制造业盈利改善，电热气水盈利放缓。从行业链看，上游 利润改善最为明显。 （一）所有制：国企盈利高于其他类型企业 国企盈利高于其他类型企业。1-4 月国企利润累计同比增长26.2 %，明显高于其他类 型（集体9.6 %、股份制19.1 %、外商4.4 %、私营11.5%）。 集体企业盈利增速回落，其他类型企业增速改善。1-4 月集体企业利润（75.3 亿元） 增速回落，同比从 1-3 月的 10%降至 9.6% 。其他企业盈利增速改善，国企利润（6270.3 亿元）同比从23.1%升至26.2 %，私营企业（5902.9 亿元）同比从8.8%升至11.5 %，股 份制企业（14919 亿元）同比从 16.2%升至19.1%，外商（5205.7 亿元）同比从-0.9%升至 4.4% 。 图3 ：累计同比- 国企盈利高于其他类型企业 图4 ：当月同比-企业盈利全面改善 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 宏观专题研究 资料来源：WIND ，民生证券研究院 资料来源：WIND ，民生证券研究院 （二）三大门类：采矿业、制造业盈利改善，电热气水盈利放缓 采矿业、制造业盈利改善，电热气水盈利放缓。1-4 月，采矿业利润1848.4 亿元，同 比增长39%，较1-3 月回升2.9 个百分点；制造业利润17963.7 亿元，同比增长 12% ，较