【联讯新三板】新三板加H政策落地事 件解读（二）：港股上市新规出台，新三板企业赴港上市前景如何.pdfVIP

新三板策略研究。。。。。。。。。。 一、港股新上市规则已发布实施，开辟三类公司来港上市通道 港交所于4 月底公布了新修订的《上市规则》，决定在主板上市规则中增加生物科技 章节、不同投票权章节及第二上市章节。新规已于4 月30 日正式生效，将为三类公司开 辟来港上市的绿色通道： 1）允许符合条件的尚未盈利的生物科技公司来港上市； 2 ）允许不同投票权架构的创新公司来港上市； 3 ）迎接一些海外公司、中国的公司赴港作第二上市。 图表1： 港股上市新规内容 资料来源：港交所 这次改革被视为香港市场25 年来最重要的上市机制改革。港交所在上市制度上的改 革，有助于将更多前景广阔的高科技企业吸引到港股市场。允许 “同股不同权”的高科 技企业上市，将极大地提升港股市场的体量，并吸引数量更多、结构更多元化的投资人 涌入港股市场。此外，允许尚未实现盈利的创新型生物医药企业在港交所上市，也会吸 引内地大批原创研发的企业赴港上市，这将会激活更多资金流入港股市场。 上市新规也有望从根本上改变港交所老化的上市企业生态。新上市规则将允许更多 内地或国际上的新经济公司选择来港上市，进而改变过去香港市场过于依赖金融与地产 板块的情况（港交所曾披露金融与地产市值占香港市场总市值的44% ）。过去十年在香港 上市的新经济行业公司仅占香港总市值的 3 ％，纳斯达克该比例达到60 ％，纽约交易所 达到47 ％，伦敦交易所达到14％。 图表2： 各大交易所近十年IPO 中新经济公司的占比 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 16 新三板策略研究。。。。。。。。。。 资料来源：港交所 上市新规的实施，意味着香港市场正在向以科技创新、医药创新为主的成长性企业 市场迈进。引入高增长的新经济企业，将修复港股的低估值缺陷，从而进一步吸引企业 来港上市。 图表3： 各大交易所平均估值水平比较 资料来源：港交所 二、生物科技成为唯一单独列出的鼓励上市行业，哪些新三板企业能够受益 关于生物科技公司：港交所上市新规规定，拟上市公司预期市值不少于 15 亿港元， 且要符合多项要求。包括从事核心产品研发至少12 个月、至少有一项核心产品已经通过 概念阶段进入第二期或第三期临床试验等。 图表4： 生物科技公司上市新规 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 16 新三板策略研究。。。。。。。。。。 资料来源：港交所 关于生物科技公司上市，港交所对生物科技投资者持股市值的要求是：至少3.75 亿 港元。港交所解释称，为保障投资者的利益，首先市值至少不能少于15 亿港元，其次公