2018年下半年债券策略展望：债券市场牛熊之辩.pdfVIP

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2018-06-03 发布于北京
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投资要点投研就像盲人摸象，要找主要矛盾 01 要点：债市分析框架回归基本面，中国债市经历“戴维斯双击” 判断VS应对，比市场快（慢）半步就好 02 要点：经济平稳，政策平稳，大类资产轮动加快，应对比判断重要安全边际很重要，怎么强调都不为过 03 要点：判断有对有错，安全边际决定赔率，债市的安全边际在下降牛熊之辩，猜得中开头，不一定猜得中结尾 04 要点：2018债市更像2014年，还是2010年，还是2011年？诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年中期策略研讨会请参阅附注免责声明 2 目录 01 投研就像盲人摸象，要找主要矛盾 02 判断VS应对，比市场快（慢）半步就好 03 安全边际很重要，怎么强调都不为过 04 牛熊之辩，猜得中开头，猜不中结尾请参阅附注风险提示 3 债市分析框架回归基本面 13年以后，中国宏观经济的波动率逐步降低，债市的主要矛盾并不完全由基本面决定。 18年以来，随着监管影响权重下降，金融收缩周期下，债市分析框架向基本面回归。 13-17年10年国债收益率与名义GDP 背离基于泰勒法则，10年国债利率拟合值与实际值 % 10年期国债收益率实际值名义GDP 同比 10年国债收益率-月均（右） 5.5 10年期国债收益率拟合值 30 5.5 25 5.0 5.0 4.5 20 4.5 4.0 15 3.5 4.0 10 3.0 3.5 5 2.5 0