6月资产配置：阶段性调整正在发生.pdfVIP

资产配臵专题 目录 1. 资产配臵结论 5 1.1. 大类及行业配臵建议5 1.2. 资产回报及波动对比6 2. 股票、股权分析 7 2.1. 股指表现7 2.2. 估值横向对比8 2.3. 估值历史对比9 3. 债券、美元及现金分析 12 3.1. 债券分析12 3.2. 美元分析13 3.3. 货币分析14 4. 经济基本面分析 15 4.1. GDP 分析15 4.2. 消费分析17 4.3. 固定资产投资分析18 4.4. 进出口分析19 4.5. 物价分析19 4.6. 景气分析20 5. 风险提示 22 图 1：近1 月中小板表现突出，医药、公用靓丽，美元夏普值提高 6 图 2：近3 月创业板与医药表现好，债市价值突出 6 图 3：近1 年沪深 300、中小板突出，医药、消费领涨，债券的夏普值高 7 图 4：中小板(12%)、沪深300(9%)领涨，创业板、中证 500(3%)补涨 7 图 5：沪深300 在年初后震荡下行，近期有反弹趋势 7 图 6：中证500 见顶早，近期趋于收敛 8 图 7：中小板见顶后震荡向下，近期有反弹趋势 8 图 8：创业板波动剧烈，近期趋稳 8 图 9：三板做市指数量价齐跌 8 图 10：A 股行业指数分化 8 图 11：沪深300、中证500 估值低，中小板与创业板(PB)趋近 9 图 12：消费、医药、信息、电信估值高，能源、金融、公用低 9 图 13：中小板、消费、医药、金融的ROE 高，能源、金融、公用的股息率高 9 图 14：中证500、三板、材料、信息、电信增长快，现金流大多趋于下降 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 24 资产配臵专题 图 15：市场预期创业板、电信、信息未来两年高速增长 9 图 16：创业板、信息、电信PEG 低，医药、消费PEG 最高 9 图 17：沪深300 的PE 触及近2 年新低后反弹 10 图 18：中证500 的PE 进入近5 年最低区间 10 图 19：中小板的PE 缓慢下行 10 图 20：创业板的PE 回到了15 年高位 10 图 21：三板做市的PE 回到合理区间 10 图 22：能源PE 接近1 年来低点 11 图 23：材料的PE band 波动巨大 11 图 24：能源PE 接近1 年来低点 11 图 25：材料的PE band 波动巨大 11 图 26：消费的估值重回新高 11 图 27：医药的PE 接近最高区间下限 11 图 28：金融估值回归16 年水平 12 图 29：信息的PE 仍在最高区间 12 图 30：电信的估值波动上行 12 图 31：公用的估值实际上行 12 图 32：债券市场整体企稳回升 12 图 33：不同期限国债收益率差拉大 12 图 34：国债收益率期限结构趋于陡峭 13 图 35：企业信用债结构基本稳定 13 图 36：AAA 利差基本稳定，AA 信用债利差正在拉大 13 图 37：中美国债利差再次收窄，中国国债收率上行压力增大 13 图 38：美元兑人民币触底回升 13 图 39：5 月美元指数快速反弹 13 图 40：货币增长低位企稳 14 图 41：存贷款企稳，社融快速下滑 14 图 42：存贷款基准利率长期维持低位 14 图 43：4 月以来，SHIBOR 利率下行 14 图 44：货币净投放趋于收敛 14 图 45：余额宝等货基收益率二季度一直下行 14 图 46：近2 年第一、二产业低位反弹，带动名义GDP 提升到高位 15 图 47：今年农、工业名义增速下降 16 图 48：服务业各子行业的名义增长，大都减速 16 图 49：名义GDP 可能带动不变价GDP 下行 16 图 50：第一产业的不变价