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资本成本在企业融资决策中应用 　　摘要：企业进行融资活动采用特定的筹资方式都会产生资本成本，而股权资本和债权资本的融资成本都不相同，文章通过阐述资本成本的作用和实质，对企业在具体的融资决策提出合理的建议。 　　Abstract: The enterprise chooses specific financing means to conduct financing activities, and in this process it produces capital cost. The financing cost of equity capital and debt capital is not the same. This article elaborated the role and essence of the capital cost and made reasonable proposals for the specific financing decisions of enterprise. 　　关键词：资本成本；融资；应用 　　Key words: capital costs；financing；application 　　 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）11-0118-02 　　 　　0 引言 　　企业进行项目投资，首先要进行融资活动，也就是要筹集投资所需要的运行资金，企业的融资方式一般分为两类：一种是通过留存收益和折旧进行的内部筹资；另外一种是债权性筹资、权益性筹资的外部筹资活动。对于内部筹资是企业一种自然而然形成的、不需特意去筹集的一种筹集方式，所以内部筹资不需要花费任何筹资费用；而企业在进行外部筹资时必须要花费一定的代价，这一代价就是筹资的资本成本，这一成本包括企业融资时的融资费用和用资费用，企业借款时的手续费，发行股票、债券时的发行费用等属于融资费用，债权性资金支付的利息费用，权益性资金产生股利费用，这些是属于用资费用的范畴。无论是权益性筹资还是负债性筹资都是企业从外部获取资金的重要手段，都能为企业提供资金的支持，满足项目投资的资金需要。 　　1 资本成本在企业筹资决策中的作用 　　企业的筹资方式多种多样，权益性资金与债务性资金具有不同的资本成本。各种筹资方式下的资本成本的高低不同，对企业获取利润水平影响不同。具体来说，资本成本在企业中的作用主要体现在以下几个方面： 　　1.1 资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的重要依据 　　企业从外部筹集资本有多种筹资方式可供选择，包括吸收直接投资、发行股票、发行债券等方式，这些筹资方式的个别资本成本高低不同，当企业采用某一种特定方式筹资时，该种筹资方式的个别资本成本的大小就可作为筹资方式选择的依据；企业的全部长期资本不是一种筹资方式构成的，而是由多种长期筹资类型的组合而构成的，企业的长期资本筹资可以有多个组合方案可供选择，该组合的加权平均资本成本的大小是企业进行资本结构决策的基本依据；企业为了扩大生产经营规模，往往在现有的生产经营所有资金的基础上要追加筹资，不同追加筹资方案的边际资本成本的高低是企业比较选择、追加筹资方案的一个重要依据。 　　1.2 资本成本是企业选择资金来源的基本依据 企业资金来源和渠道是多种多样的，就发行股票这种筹资方式而言，可以通过国家财政资金、非银行金融机构、其它企业或社会团体、个人等不同的渠道来获得，作为企业应该选择哪种来源渠道的资金，主要考虑资金来源渠道发生的成本，就某一种特定的筹资方式在所有渠道中成本最低、使用期限长的，才是企业应该选择的。 　　1.3 资本成本是企业比较各种筹资方式优劣的参考标准 作为从同一筹资渠道取得的资金，企业可以采用不同的筹资方式去筹集。例如对于民间资本，企业可采取吸收直接投资、发行股票和债券这几种不同方式进行筹集。企业在选择筹资方式时，需要考虑不同筹资渠道的资本成本，用尽量小的资本成本，筹集到企业生产经营所必需的资金。 　　1.4 资本成本是企业确定最优资本结构的重要因素 企业各种筹资方式的资本成本会随着筹资数额的增加而不断增大，当企业筹资总额达到一定限额时，个别资本成本就会发生变化，企业所筹集资金的边际资本成本就会大幅度的增加，有可能增加到企业无法接受的程度，而当企业筹资数额超过某一界限时，边际资本成本便会持续无限地增长。所以，企业能筹资到的资金数量并不是无限的，它会受到资本成本的制约。同时，由于受到多种因素的影响，企业在筹资的时候不可能只使用某种单一的筹资方式，企业所需的全部长期资本通常是采用多种筹资方式组合而成的，由此企业的资本结构也会发生变化，不同资本结构会给企业带来不同的风险与成本，从而就会引起公司股票价格发生变