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房地产行业：三季度下半段仍可期待地产股价值修复行情—主要城市商品房及土地市场成交点评 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不 应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投 资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 销售市场——成交量微升，单周去化率处于较好水平 z 本周 14 个城市成交量环比增 2.1%，同比增 11.7%。其中一线城市环比 降 12.6%，同比降 1.6%；二线城市环比增 12.5%，同比增 20.6%。二 手房方面：我们跟踪的 5个城市二手房成交量整体环比降 17.5%，同比 降 36.8%。 z 7 个城市新房整体库存环比增 0.2%；去化周期升降至 34 周。 z 单周新增房源回升，周去化率处于较好水平。本周新增房源较环比增 47%；新增房源去化率 94%，新增房源去化率处于较高水平。 z 深、沪市区中高端楼盘成交占比大拉高均价。上海本周均价涨 13.4%， 内环以内成交占比大幅上升拉高均价；深南山区华侨城纯水岸（5.8 万/ 平米）成交占比大拉高深圳均价。 土地市场——推地量微升，溢价率维持在低位 z 推地量微升，溢价率维持在低位。24 个重点城市本周共推出住宅用地建 筑面积 555 万平方米，环比增 9.5%，同比增 240%；24 个重点城市共 成交住宅用地建筑面积 350.9 万平方米，环比降 24%，同比增 308%。 24 个重点城市楼面地价 1288 元/平米，溢价率 5.2%，溢价率维持在低 位。 地产股投资策略 z 政策面，需要等待二三线城市限购令细则落地，但股价对其已有较为充 分的反映，一旦限购城市和限购力度相对明朗后，则是政策阶段性真空 期，而这一时间点可能在 8-9 月。 z 基本面，继 5-6 月供应小高峰后，9 月又将迎来供应大量上市的时间点， 伴随供应上市出现价格的阶段性调整是大概率事件，届时成交也有望明 显上升，“价跌量升”至少将成为阶段性主题。 z 股价已包含对现在政策和基本面均不好的预期，下跌空间不大，三季度 下半段仍可期待地产股的价值修复行情。我们建议继续配置销售优秀、 业绩锁定性高的龙头“招保万金”、首开、中南、金融街、华发、荣盛 等。 房地产行业 三季度下半段仍可期待地产股价值修复行情 —主要城市商品房及土地市场成交点评（2011.7.30～2011.8.5） 杨国华 房地产行业高级分析师 8601 yangguohua@orientsec4 执业证书编号：S0860210030001 联系人 周强 010 zhouqiang@orientsec 行业评级 看好 中性 看淡（维持） 国家/地区 中国/A 股 行业 房地产 报告发布日期 2011 年 08 月 08 日 14 个重点城市商品房（住宅）整体周成交量情况 0 5000 10000 15000 20000 8#00469925000 30000 35000 40000 45000 N ov /0 9 D ec /0 9 Ja n/ 10 Fe b/ 10 M ar /1 0 A pr /1 0 M ay /1 0 Ju n/ 10 Ju l/1 0 Au g/ 10 S ep /1 0 O ct /1 0 N ov /1 0 D ec /1 0 Ja n/ 11 Fe b/ 11 M ar /1 1 A pr /1 1 M ay /1 1 Ju n/ 11 Ju l/1 1 一线城市销售量 二线城市销售量 14个城市销售总量套 注：一线城市：北上广深；二线城市：天津、重庆、杭州、苏州、南京、 福州、厦门、东莞、济南，成都 7 个重点城市整体库存及去化周期 200000 220000 240000 260000 280000 300000 320000 340000 De c/ 09 Fe b/ 10 Ap r/ 10 Ju n/ 10 Au g/ 10 Oc t/ 10 De c/ 10 Fe b/ 11 Ap r/ 11 Ju n/ 11 Au g/ 11 0 20 40 60 80 100 120 去化周期 可售套数套 周 注：8 个城市是北京、上海、广州、深圳、重庆、杭州、南京、苏州 24 个重点城市土