基金持续增仓平板电视龙头—09年1季度家电板块基金持仓量分析.pdfVIP

短评报告 基金持续增仓平板电视龙头—09 年 1 季度家电板块基金持仓量分析 家电行业 2009 年 04 月 23 日 邹高、刘迟到 010liucd@ 事件描述： 全部基金管理公司已经公布完2009年1季度报告，我们据此比较证券投资基金（含保险、社保）2009年1季度 和2008年4季度重仓持有股票中，家电板块股票的增减变化情况。 评论： 截止2009年3月31日，基金重仓持有的家电行业上市公司数量为13家，与2008年第四季度末的9家相比增 加4家，减持了伊立浦，增加了德豪润达、同洲电子、浙江阳光、卧龙电气和合肥三洋。基金共持有家电股 58,840.7万股，持股数增加6,047.9万股，环比增加11.46％；持股市值108.22亿元，增加25.24亿元，环比 增长30.4％；09年一季度末基金持有股票总市值为1.21万亿元，基金重仓家电股市值占其比例为0.89%，环 比减少0.04个百分点。 重仓持有格力电器基金数量环比增加3家，达到42家，基金共持有2.95亿股，占总股本比例为23.6%，在 此期间基金共减持格力电器466.6万股，比08年第四季度减少1.56%；重仓美的电器的基金由6家增加到10家， 增持4,687.1万股，持有其股票数量为1.45亿股，占其总股本比例达到7.65%；基金大幅减仓青岛海尔，重仓 持有青岛海尔的基金数量由7家减少到3家，减持公司股票5,199.4万股，和去年第四季度相比减持46.98%。 相对来讲，一季度基金更加青睐国内黑电类上市公司，重仓持有深康佳A的基金数量由1家增加到4家，增持 4,491.8万股，达到4604.4万股，占其总股本比例为3.82%，基金重仓股中增持海信电器680万股，达到765 万股，占其总股本比例达到1.55%。 一、白电：一升一降一持平 龙头待遇各不同 1、白电行业上市公司中基金增仓美的电器，格力电器持有量基本和去年第四季度持平，而大幅减持青 岛海尔。09年一季度家电行业中空调销量持续疲软，空调销量同比下降23.5%，其中出口下降27.66%；1-2月 共销售冰箱588.39万台，同比下降5.45%，2月产量同比增长13.08%，在家电下乡的拉动下，冰箱终端零售市 场可能有所回暖，而前两个月，洗衣机销量同比下降5.54%。白电行业一季度总体情况是空调持续走弱，冰 洗在家电下乡的带动下表现相对较好。 2、105届广交会家电成交额和104届相比下降12.1%，空调出口量占总销量的55%左右，空调出口前景不 容乐观，然而基金依旧大幅增仓空调龙头美的电器，减持青岛海尔。在行业景气度总体下降的情况下，空调 龙头垄断地位进一步加强，格力和美的品牌空调08年合计市场占有率同比提高3.4个百分点，达到45.4%，而 海尔市场占有率同比下降0.1个百分点。随着库存的逐步消化以及上游原材料价格持续低位运行，格力、美 的大力促销市场占有率将进一步提高，而海尔空调市场份额和格力、美的逐步拉大，完全落入二线品牌的水 平。虽然冰箱行业在家电下乡的拉动下，一季度冰箱销量相对较为乐观，但是由于家电下乡产品毛利率较低， 且前期家电下乡渠道拓展可能导致公司销售费用增长，因此，短期内，冰箱销量的好转并不能给相关公司带 来收益的增加。格力电器、美的电器、青岛海尔三家家电龙头，产品结构各不相同，格力电器产品中空调收 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 入和毛利占比均在97%以上，美的电器中空调贡献的收入和利润也超过70%。另一方面由于冰箱、洗衣机行业 集中度较低，除海尔外，其他品牌市场份额相对较为分散，行业仍有较大的整合空间，09年美的对小天鹅的 整合将更加完善，通过一系列的资产整合，洗衣机小天鹅定位中高端、荣事达定位低端、美的高中低端全面 覆盖，品牌布局基本完成，大力进军冰箱行业，公司品牌、