德美化工投资收益大幅增长.pdfVIP

公司年报点评 德美化工（002054）：投资收益大幅增长 增持 （维持） 化工 当前股价：15.25 元 报告日期：2009 年4 月20日 2008 年，公司实现营业收入 8.72 亿元，按照调整后的 07 年 主要财务指标 （单位：百万元） 会计报表，同比增长 7.1%；利润总额 1.4 亿元，同比下降 15.23%；归属于母公司所有者净利润 0.98 亿元，同比下降 2007A 2008A 2009E 2010E 17.16%；基本每股收益 0.73 元。分配预案为每 10股派送现 营业收入 815 873 1,031 1,150 金股利 1.60元（含税）。 （+/- ） 31.2% 7.1% 18.1% 11.6% 营业利润 125 141 155 180 收入稳步增长，毛利率保持稳定。公司是国内纺织助剂行业 （+/- ） 60.0% 12.9% 10.0% 16.4% 的龙头企业之一，产量在国内纺织助剂市场占有率约为 10%。 归属于母公司 公司具有一定的定价能力，产品销售价格采用成本加毛利率 119 98 113 132 的净利润 的方法。产品成本中 85%左右为原材料，而原材料的 60％以 （+/- ） 134.7% -17.2% 15.1% 16.4% 上是石油化工制品。08 年前三季度石油价格高位运行，公 每股收益（元） 0.89 0.73 0.84 0.98 司原材料成本增加，公司因此调高了产品价格；4 季度油价 市盈率（倍） 17 21 18 16 大幅下跌，公司原材料价格随之下降，公司又相应下调了产 品的单价，以保持竞争优势。08 年公司毛利率为 32.12%， 公司基本情况 （2009年 4 月 19 日止） 同比提高 1个百分点，依然维持在较高水平。 总股本/已流通股（万股） 13,400/8,830 期间费用率增加。08 年公司期间费用率为 19.77%，同比提 流通市值（亿元） 13.47 高 3.85 个百分点。其中财务费用为 3093 万元，同比增长 每股净资产（元） 4.80 173.9%，主要是银行借款增加及利率上涨所致。 资产负债率（%） 45.94 外延式扩张思路明确，产业投资收获成果。公司 07 年剥离 股价表现 （最近一年） 了油墨和皮革业务，专注于纺化业务；同时加大了对外投资 力度，纵向扩张。1）公司 6 月购买了汕头市德美实业有限 40% 德美化工