海油工程业绩符合预期，募投项目产能释放开始显现.pdf

公司年报点评 海油工程（600583）：业绩符合预期，募投项目产能释放开始显现 增持 （维持） 建筑业 当前股价：16.74 元 报告日期：2009 年4 月15日 主要财务指标 （单位：百万元） 公司08年实现营业收入95.9亿元，同比增长47.2%；营业利 润13.8亿元，同比增长27.8%；归属母公司净利润11.9亿元， 2007A 2008A 2009E 2010E 同比增长10.4%；EPS为0.63元，按最新股本摊薄为0.55元， 营业收入 6,518 9,595 12,857 15,300 与我们的预期完全一致；分配预案为每10股转4股送1股派1 （+/-） 31.18% 47.20% 34.00% 19.00% 元（含税）。其中第四季度实现营业收入33.5亿元，摊薄EPS 营业利润 1,078 1,377 1,953 2,370 为0.19元。 （+/-） 13.38% 27.75% 41.75% 72.04% 募集资金添置作业船，下半年产能扩张明显：随着公司募集 归属于母公司 1,081 1,194 1,654 2,000 资金购买的蓝鲸号7,500吨起重船于08年7月投产，公司产能 的净利润 在下半年得到快速释放。三、四季度营收同比增长率分别达 （+/-） 46.28% 10.77% 38.50% 67.54% 到130%和60.2%。随着募投项目中其他船只在今明两年的陆 每股收益（元） 1.13 0.55 0.77 0.93 续交付使用，预计公司未来营业收入仍将保持快速增长。 市盈率（倍） 15 27 22 18 综合毛利率下降：报告期内公司综合毛利率为19.5%，同比 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 下降1.3个百分点，主要原因是新建青岛场地处于磨合期， 总股本/非限售流通股（万股） 216,080/111,456 盈利能力尚未充分体现，此外南海地区恶劣天气也对公司部 非限售流通市值（亿元） 186.58 分项目造成一定影响。我们认为，随着青岛场地效率的提升 每股净资产（元） 3.79 和原材料价格的回落，公司09年综合毛利率将有所回升。 资产负债率（%） 48.76 期间费用率上升：公司08年期间费用率同比增加1.2个百分 点，达到3.3%，为近年最高水平。主要原因是公司设备购置 股价表现 （最近一年）