片仔癀 国外销售提价效应有所显现.pdf

公司季报点评 片仔癀（600436）：国外销售提价效应有所显现 增持 （维持） 医药行业/中药 当前股价：15.83 元 报告日期：2008 年10月 23日 2008 年 1-9 月，公司实现主营业务收入 5.02 亿元，同比增 主要财务指标（单位：百万元） 长 7.66％；实现营业利润 1.24 亿元，同比增长 9.98％；归 属于母公司净利润 9315.28 万元，同比增长 24.53％；每股 2007A 2008E 2009E 2010E 收益 0.67 元，扣除置换兴业证券股权所带来的投资收益后， 营业收入 593 653 768 869 实现每股收益 0.52 元。 （+/-） 11.8% 10.1% 17.6% 13.1% 营业利润 147 151 175 196 单季度业绩表现良好。2008年 7-9 月，公司单季度实现销售 （+/-） 20.2% 2.6% 15.7% 12.2% 收入 1.64 亿元，同比增长 4.06%；综合毛利率为 37.60%， 归属于母公司 环比上升了 4.75 个百分点，盈利能力明显增强；实现归属 的净利润 95.2 118.3 136.0 152.6 于母公司的净利润为 2399 万元，同比增长 13.64%，单季实 （+/-） 23.9% 24.3% 15.0% 12.2% 现每股收益 0.17 元。不过由于公司二季度计入投资收益， 每股收益（元） 0.68 0.84 0.97 1.09 造成上季度基数较大，另外公司转让股权所得投资收益应缴 市盈率（倍） 23.3 18.7 16.3 14.5 税费计入，导致公司单季度所得税率增加至 39.23%，归属于 母公司净利润环比下降 39.21%，扣除这两部分影响，公司业 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 绩环比增长 60%以上。 总股本/已流通股（万股） 14,000/6,363 片仔癀提价效应有所显现。母公司第三季度实现销售收入 流通市值（亿元） 10.63 7607.74 万元，同比增长 13.28%，环比增长 8.5%；营业成本 每股净资产（元） 4.97 为 2176.85万元，同比增长 6.1%，环比下降 3.89%，毛利率 资产负债率（%） 29.54% 达到 71.39%，环比上升了近 4 个百分点。我们认为公司上半