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公司年报点评 第一医药(600833）：归属于母公司净利同比下降0.23％ 中性（维持） 医药/医药流通 当前股价：7.24 元 报告日期：2009年 4 月19 日 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 9.65 亿元， 主要财务指标（单位：百万元） 同比增长 5.99％；营业利润 2627 万元，同比下降 11.85%；归属于母公司净利润 2001 万元，同比下降 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 910 965 1,107 1,226 0.23％；基本每股收益 0.13 元。 （+/-） 0.3% 6.0% 14.8% 10.8% 收入略有增长，利润与去年持平。公司报告期内收 营业利润 30 26 33 36 （+/-） 23.1% -11.8% 25.2% 9.4% 入略有增长，其中批发业务占比加大，弥补零售下 归属于母公 20 20 26 28 降。医药零售实现营业收入 5.83 亿元，同比下降 司的净利润 （+/-） 52.3% -0.2% 27.5% 9.6% 3.56%；批发业务实现营业收入 3.81 亿元，同比增 每 股 收 益 0.13 0.13 0.16 0.18 长 24.92%。批发与零售之比由去年同期的 34∶66 （元） 市 盈 率 转变为目前的 40∶60。批发业务同比上升 24.92%， 56 58 45 41 （倍） 其中代理品种带来的业务增长幅度同比增长 50%。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 由于批发业务占比加大以及成本上升等原因，使得 报告期公司综合毛利率为 18.01%，同比下降了 1.5 总股本/已流通股（万股） 15935/10119 个百分点。销售费用率为 8.35%，同比下降了 0.79 流通市值（亿元） 5.20 个百分点。但是期间费用的控制难掩毛利率下降， 每股净资产（元） 1.97 资产负债率（%） 46.67% 使得归属于母公司净利润 2001 万元，同比下降 0.23%。 股价表现 （最近一年） 零差率新政策可能会对公司未来业绩造成一定影 60% 响。上海有232 个社区卫生服务中心，686 个社区 40%