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公司年报点评 维维股份 （600300）：贸易型收入大幅下降拖累公司业绩下滑 中性（维持） 食品行业/豆制品 当前股价：8.25 元  2008年，公司实现营业收入28.34亿元，同比下降10.92%， 报告日期：2009 年3 月28 日 营业利润4530万元，同比下降60.39%，实现归属母公司净利 润5067万元,同比下降40.82%，实现每股收益0.07元。2008 主要财务指标（单位：百万元） 年年度分配预案为每10股派送现金红利0.3元（含税），公积 2007A 2008A 2009E 2010E 金每10股转增12股。 营业收入 3,181 2,834 2,749 2,804  受金融危机拖累，贸易型收入大幅下降。报告期内，公司营 （+/-） -8% -11% -3% 2% 业收入同比下降了近11%，其中豆奶制品销售收入同比下降 营业利润 114 45 91 106 了0.91%，牛奶制品销售收入同比上涨了0.49%，基本与去年 （+/-） 9% -60% 101% 17% 持平，但公司非生产性贸易业务的收入却同比下降了 归属于母公司 86 51 75 87 45.82%，对公司营业收入形成了较大的拖累。 的净利润 （+/-） 20% -41% 47% 16%  双沟酒业利润上涨，投资收益大增5倍。报告期内，公司联 每股收益（元） 0.11 0.07 0.10 0.11 营企业江苏双沟酒业股份有限公司盈利增加，贡献公司投资 市盈率（倍） 73 124 84 72 收益4417万元，是去年同期的5.76倍。江苏双沟集团拥有总 资产6.2亿元，年销售收入5亿元，年创利润1.5亿元，年产 公司基本情况（2008 年12 月31 日止） 大曲酒产销量最高。连续6年跻身中国最大工业企业500强。 我们认为，未来双沟酒业仍将是公司重要的盈利增长点。 总股本/已流通股（万股） 76,000/66,000  营业利润下降速度明显大于收入下降的速度。报告期内，公 流通市值（亿元） 54.45 司营业收入同比下降了10.92%，而营业利润下降幅度却到达 每股净资产（元） 2.90 了60.39%，下降速度远远大于收入，主要原因有：（1）原材 资产负债率（%） 35.02 料价格大幅上涨，导致公司乳制品业务毛利率同比下降了 5.48个百分点，降至26.08%；（2）三聚氰胺事件拖累公司豆 股价表现（最近一年） 奶和牛奶制品销量下降。虽然公司产品在三聚氰胺事件中未 检出含有三聚氰胺，但由于消费者对乳制品行业的整体不信 任，公司产品的销售依然受到了影响。报告期内，公司豆奶