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公司半年报点评 置信电气（600517）：合资公司产能陆续释放，未来持续增长有保障 增持 （维持） 电气设备 当前股价：21.24 元 报告日期：2008 年8 月27日 08年 1-6 月，公司实现营业收入 7.06 亿元，同比增长 38.71 ％；营业利润 1.17 亿元，同比增长 29.15％；归属母公司净 主要财务指标 （单位：百万元） 利润 8792 万元，同比增长 22.89％；基本每股收益 0.21 元。 2006A 2007A 2008E 2009E 随着节能减排工作的深化，国家各级电网公司更进一步加大 营业收入 745 1,258 2,240 3,799 了对非晶合金变压器的推广力度，上半年，公司非晶体合金 （+/-） 137.91% 68.86% 78.03% 69.59% 变压器营业收入继续保持较大幅度提升，同比增长了38.81%。 营业利润 80 224 354 603 上半年非晶合金变压器毛利率有所下降，但未来公司仍能保 （+/-） 193.39% 180.90% 58.19% 70.30% 持 20%以上的毛利率。由于产品原材料价格上涨和相关成本 归属于母公司 68 177 286 488 因素的影响，上半年非晶合金变压器毛利率为 20.16%，同比 的净利润 下降了 2.24个百分点。带材价格约为 30.8 元/公斤左右，上 （+/-） 332.86% 160.86% 61.47% 70.30% 涨 10%，以生产 1 公斤铁芯需要带材 1.7 公斤左右、每台需 每股收益（元） 0.16 0.43 0.69 1.18 要铁芯约 450 公斤计算，带材价格上涨 10％，非晶合金变 市盈率（倍） 129 49 31 18 压器提价 3.5%左右可以抵消对毛利率的影响。不过公司产品 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 议价能力较高，成本压力可以通过提高产品价格转嫁出去公 司仍能保持 20%以上的毛利率。而且公司控制了铁芯的生产 总股本/已流通股（万股） 41,247/35,511 之后，产品毛利率有望得到一定程度的提高。 流通市值（亿元） 75.43 每