行业依然超配，兴趣逐步减弱—2009Q2商业基金重仓股分析.pdf

短评报告 行业依然超配，兴趣逐步减弱—2009Q2 商业基金重仓股分析 增持 （维持） 商业 2009 年 7 月 21 日 天相商业组 010 事件描述： 全部基金已经公布完2009年2季度报告，我们对基金2009年2季度和2009年1季度所持重仓股中商业股的 增减变化情况进行分析。此分析仅根据基金前十大重仓股的数据分析，有些股份被基金持有，但不在基金前 十大重仓股中，因此可能带来分析误差。 分析： 1.商业行业继续被超配，但超配比例略微下降。根据天相行业分类，2009年2季度，重仓商业股的基金数量 由2009年1季度的121家下降到105家；重仓持股的总数为13.14亿股，较2009年1季度增加2.97亿股，同比 增加29.2%（考虑上市公司分红送股的因素，一个可作对比的数字为：基金重仓的商业股2009年2季度流 通股本较之1季度增加28.59%，基金重仓持股数增幅与流通股本增幅接近）；从证监会行业分类来看，基 金持有商业股市值占基金全部持股市值的比例为5.32%，比2009年1季度减少0.11个百分点,（同期的商业 流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.01%），行业超配比例为1.31%，比2009年1季度下降0.05个 百分点(2009年1季度的超配比例为1.36%)。 2. 基金重仓的商业股数量上升。根据天相行业分类，2009年2季度基金重仓的商业股数量为18家，而2009年 1季度重仓的商业股数量为14家；其中，新增加的基金重仓股有6家，分别为合肥百货、大连友谊、广州 友谊、广百股份、南京中商和轻纺城；被剔除出基金重仓股的有2家，分别是武汉中百和东百集团。 3. 个股仓位变化的分析。从基金对各个商业股的重仓情况来看：1）重仓成商集团的基金由1季度的2家减少 为2季度的1家，持股数也由1553万股下降至395万股，占流通股的比例由18.94%降低至1.95%，是降幅最 大的基金重仓股；2）大商股份持股的基金数量虽然由11家上升至12家，但持股数量却由5333万股下降至 3963万股，占流通股的比例由19.92%下降至14.80%；3）银座股份的持股数则有所上升，由1季度的110万 股上升至2季度的1191万股，占流通股比例也由0.53%上升至5.71%，是商业基金重仓股中持股数量上升幅 度最大的股票；4）除此之外，其他升幅较大的股票还有：轻纺城（3.81%）、欧亚集团（3.32%）、广百股 份（3.07%）；而降幅较大的股票有：武汉中百（-5.03%）、王府井（-4.51%）和百联股份（-4.09%）。 4. 机构继续低配超市类股票。随着整体经济环境的复苏，超市因业绩波动小而具备的防御性已不再受基金 青睐。继区域性的超市个股如步步高和新华都在2009年1季度被剔除出基金重仓股的行列后，武汉中百在 本季度也被剔除出基金重仓股行列，至此所有商业重仓股中再无超市类股票。 5. 看好业绩有保障及扩张思路明确的个股。从2009年2季度的重仓情况来看，机构对经营稳健、业绩反弹有 保障的个股进行了加仓，如广州友谊和合肥百货, 两家公司分别位于我国东部沿海和中东部地区。广州 友谊以经营高档消费品为主，业绩受经济环境波动影响较大，在宏观经济复苏的大背景下业绩有望快速 提升；而合肥百货因在1季度实现了好于全行业的经营业绩，再加之2008年进行的高速扩张将在近年内逐 步体现业绩，因此也受到机构的垂青；此外，不断推进外生式扩张，有意由地方性百货向区域性百货转 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 / 短 评 公司研究/调研报告 型的