第六章储蓄、投资与经常项目.ppt

第6章 储蓄、投资和经常项目 储蓄、投资和经常项目的正式分析 经常项目和国际贸易 经常项目的确定 一个国家的跨期预算约束 对外借款和贷款的限制 经常项目余额的构成(百万美元1989年12月) 两期模型的国际收支账户 庞兹计划(Ponzi Scheme) :借新债还旧债 -假设:一国欠债为D,利率为r,则债务按(1+r)的几何速率增长 用贸易余额表示的多时期跨期预算约束(在庞兹计划下,一国借款不是没有限制的) 6 . 1储蓄、投资和经常项目的正式分析 基本假设 -- 一个古典的充分就业经济 -- 物价水平非常稳定，P=1 -- 不考虑政府因素，即G=0，T=0 对CA的两种不同表述虽然是等效的，但是会对经常项目赤字产生不同的价值判断。YA给人不量入为出的感受;而IS,给人该国投资气候非常好的感觉. 经常项目余额的构成(百万美元1989年12月) 6.2经常项目和国际贸易 经常项目的几种表述形式: --净国外资产的变动量CA＝ B*－B*－1 --国民储蓄减去投资CA＝S－I --收入减去吸收CA＝Y－A --贸易余额加上来自国外的净要素支付: CA=(X-M)+NF Q=Ad+X TB=X-IM 可得,TB=X-IM=Q-A A=Ad+IM TB-CA=NF CA＝Y－A＝Q＋rB*-1－A ＝（TB）＋rB*-1 =(X-M)+NF 6.3经常项目的确定:小国模型 -----经济冲击对CA的影响 世界利率的变化 投资冲击 产出冲击 贸易条件冲击 6.3.2投资冲击 投资冲击对封闭经济的影响主要在于提高利率.但在开放经济中,国内利率是由世界利率决定的,投资冲击会使经常项目恶化,而利率保持不变. 6.3.4贸易条件冲击 贸易条件(term of trade ,TT) --一国出口价格对进口价格的比率TT＝PX/PM 贸易条件的改善,意味着一国相同的实物量的出口可以换回更多的进口商品,因此可获得的进口量上升,这意味着该国实际收入将增加. 贸易条件的改善对CA的影响与产出冲击类似,即: --如果贸易条件暂时改善,则会导致经常项目盈余; --如果贸易条件的变化是持久的,则对经常项目不会有太大的影响(除非在TT冲击可能影响投资的时候 ) 6.4一个国家的跨时期预算 ---开放体系下的跨时期预算 两时期模型中的跨期预算约束 多时期模型中的跨期预算约束 ---在第二时期该国的净国外资产最终等于0 (B2*=0),并且在第二期也没有任何投资(I2*=0),则: B2*=(1+r)B1*+Q2-C2 →C2=(1+r)B1*+Q2 (1)开放体系下两期模型的跨期预算约束 根据前等式,可得 C1＋（C2/1+r）＝（Q1－I1）＋（Q2/1＋r） 所以，在开放经济中，消费的预算约束与对外 净债权无关，与封闭经济的情况无异。 考虑一个简单的情形:I1=0(三个基本结论) --如果第1期消费大于产出,则第2期消费要小于产出;反之依然 --由于没有投资,贸易余额等于产出与消费的差额,所以第1时期的贸易逆差必然与第2时期顺差相匹配 --如果第1时期国家保持贸易赤字,从而产生对外债务,那么该国在未来就必须保持盈余以偿还债务 (2)开放体系下跨期预算约束的其他表述形式 TB1＋（TB2/1＋r）＝0 CA1＋CA2＝0 问题：为什么经常项目之和为零、 而贸易余额现值之和为零？ (3)两期模型的国际收支账户 6.4.2开放体系中多时期的跨期预算约束 庞兹计划(Ponzi Scheme) :借新债还旧债 -假设:一国欠债为D,利率为r,则债务按(1+r)的几何速率增长 用贸易余额表示的多时期跨期预算约束(在庞兹计划下,一国借款不是没有限制的) 6.5对外借款和贷款的限制 行政控制:资本管制 世界利率的大国效用 6.5.1行政控制 资本的强行控制,将使一国金融进入自给自足的状态,这种状态对经济福利水平会产生不利影响 在存在资本控制的条件下,冲击将会对国内利率而不对经常项目产生影响 政策含义:涉及国内的储蓄政策 6.5.2世界利率的大国效应 世界利率的确定 大国CA与世界其他国家的CA* -532.5 -128.9 1988 -111.4 -122.3 1985 3.3 -99.0 1984 136.7 -5.9 1982 106.3 1.1 1980 58.6 2.3 1970 NFA(10亿美元) 经常项目余额 年份 单个家庭i的预算约束 Bi－Bi－1＝Yi－Ci－Ii