家电行业模式为先，内容主导大视屏产业链百花齐放130524.pdfVIP

中 小 市 中以博胜 小求精当 值 DONGXING SECURITIES 模式为先 内容主导的大视屏产业链百花齐放 2013 年5 月24 日 看好/首次 ——东兴中小市值专题系列之智能电视 智能电视专题 东 调研报告 兴 证 报告摘要： 高坤 券  模式、政策壁垒成就最后一块屏的商业模式蓝海高地。以Tesla 、苹果、 执业证书编号：S1480511110001 股 乐视为代表的新兴企业通过打造自身封闭完整生态系统的战略实现行业 中小市值行业分析师 份 趋势和客户需求的引领从而实现‚三赢‛的商业模式：软硬融合、产业链 010 有 纵横渗透是三者核心竞争力的共性；三者均是通过软件、配套服务弥补硬 gaokun@dxzq.net.cn 限 件微利实现盈利模式的多渠道化，乐视则融合了硬件、付费内容、广告、 公 应用分成四块收入；而品牌定位均是从高端逐步向低端渗透，从而扩大用 六位评价体系之制造业图 司 户群体。高价、内容匮乏和网速滞后三大瓶颈突破成为触发 13 年智能电 证 视元年的重要孵化器。在三网融合的大背景下，四屏中的最后一块蓝海高 券 地基于牌照的严格把控，是外资准入壁垒最高的一块屏，具备天然护城河。 研 究  美国大视频融合借鉴下的我国利益混战双轨出口。美国6 家媒体巨头控制 报 着 70%的有线电视频。2006-2011 网络视频付费复合增速为 174%，以 告 NETFLIX、HULU 为代表的付费商业模式发展迅速，规模份额四年迅速提 升至46.2% 。我国的大视频演进与美国有两点不同：其智能电视的发展是 循序渐进的：即从数字电视到 IPTV 到OTT 到纵横联合的互联网平台；而 我国目前的格局则是三大运营商、广电系、软硬件主体依托原有优势形成 概念板块覆盖细分行业：公司 部分产业环节垄断排除潜在竞争对手，群雄争霸的格局；二是与中国所采 取的牌照性行政管制不同，美国的OTT 市场呈现多方博弈的行业性壁垒， 概念板块：智能电视 市场性竞争主导。通过对美国渠道商 CMCSA：IPTV+VOIP+数字有线电 所辖细分行业—— 视融合路径和内容商迪斯尼媒体网络收购式发展路径的分析，我国大视频 传媒行业：乐视网、百事通、光线传媒、华谊兄 领域未来或将沿着Ott+DVB；OTT+IPTV 两条主线演进：IPTV 的收费充 弟、电光传媒、歌华有线 当‚现金牛‛，而OTT 的免费模式形成明‚明星产品‛门槛。 通信行业：数码视讯、鹏博士、初灵信息  大视频纵横产业链百花齐放。三网融合政策加速广电系统双向改造， 电子行业：莱宝高科、同洲电子、环旭电子、科 EPON 成为主流技术，市场需求300 亿规模，同时CCMTS 符合NGB 要