场再度考验申万A股指数3300附近的支撑.PDF

证券研究报告/策略研究/市场动态 ` 日期：2018 年05 月31 日 市场再度考验申万A 股指数3300 附近的支撑 [Table_Author] 分析师： 刘骐豪  主要观点： Tel ： 021 受美元强势背景下部分新兴市场国家金融市场大幅波动，意大利 E-mail ： liuqihao@ [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870512090002 政局动荡波及欧洲股市以及中美“贸易战”再起波澜等因素拖累，近 期A 股市场出现明显调整。 报告编号： liuqihao-scdt63 短期看外部扰动因素对A 股的负面影响更多是情绪性的。目前A 股市场的核心影响因素或是“贸易战”的不确定性。 相关报告： 周三市场再度运行至区间下轨 3300 点（申万A 股指数）附近， 在国内经济稳健运行的背景下，该位置支撑或仍将有效。在目前存量 [Table_ReportInfo] 博弈的背景下，持续弱势的大盘股能否再度抬头带动市场的回暖值得 首次报告日期：2016 年3 月31 日 关注。如果市场有效跌穿下轨支撑，随之市场风险明显也将明显加大， 可能的解释是市场提前反映了后期基本面的恶化（新兴市场资本外流 加剧，欧洲问题恶化，贸易战形势升级等等）。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 证券研究报告/策略研究/市场动态 受美元强势背景下部分新兴市场国家金融市场大幅波动，意大利政局 动荡波及欧洲股市以及中美“贸易战”再起波澜等因素拖累，近期A 股市 场出现明显调整。 首先，避险需求强劲，美联储加息预期以及美国经济向好等因素推升 美元强势上行。历史上美联储加息周期和由此引致的美元强势大概率会引 发地区性金融市场动荡。近期以阿根廷、土耳其、墨西哥、巴西、南非等 为代表的新兴市场同样未能幸免，出现较为严重的资本外流和汇率的大幅 贬值，部分国家金融市场出现“股债双杀”。其次，意大利危机表面看是其 政局不稳引发的恐慌，但市场可能更担忧的是其背后所隐藏的“欧洲问题” 集中体现，意大利存在类似希腊债务危机的高福利，高负债，高失业，低 增长等表象的经济基本面，也存在类似英国民粹主义抬头引起的严重脱欧 倾向。最后，贸易威胁使得特朗普一方面通过贸易限制保护国内产业，引 导制造业回流，强化美国优先战略巩固国内实体经济、金融、就业等核心 利益；另一方面“践行”竞选承诺，为中期选举攫取政治资本；再有企图 使用80 年代末期对待日本并尝到甜头的相似方法达到遏制中国的目的。 短期看外部扰动因素对 A 股的负面影响更多是情绪性的。对于资本外 流的问题，尽管近期人民币呈现贬值态势，但国内经济基本面保持平稳， 外债规模适度，外汇储备充裕，资本项目开放程度不高等因素均保证资本 外流冲击不大。对于意大利政局造成的欧洲市场动荡问题，欧洲经济整体 仍然呈现向好格局或能够为意大利问题的解决铺垫安全阀。 目前A 股市场的核心影响因素或是“贸易战”的不确定性，不断的贸 易威胁一是打压市场的风险偏好；二是贸易保护主义抬头的大背景下，市 场担忧外部扰动对经济的负面影响。从A 股市场的表现看，3 月以来大盘 的下跌始于贸易威胁的开启，3 月23