资本市场历史一些启示.pptVIP

10.* 10.* 第12章 资本市场历史的一些启示 报酬 平均报酬率 资本市场效率 资本市场（capital market ），亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。 资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收益，类似于资本投入，故称之为资本市场。 资本市场 第一，承担风险，就会有回报。 第二，潜在的回报越大，风险也就越大。 风险—收益权衡法则 研究市场历史，可以得到两个核心启示： 假定你一位朋友持有中石油100股普通股股票，三个月前以35元/股买进，今天收盘价为40元/股，此外，他还收到股利0.5元/股。 问：你朋友获得多少报酬？报酬率是多少？ 一、报酬 报酬，指一定时期内投资者投资于某项资产所获得的回报。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。 报酬的概念 报酬总额 = 投资收益 + 资本利得/损失 价格变动引起的资本收益/损失 例：你在1年前花950美元买入了一种债券，已经得到了两次30美元的利息支付。如果现在将该债券卖出，你能得到975美元。你的报酬总额是多少？ 投资收益 = 30 + 30 = 60美元 资本利得 = 975 – 950 = 25美元 报酬总额 = 60 + 25 = 85美元 报酬额 报酬总额 = 股利收益 + 资本利得/损失 例：年初股票价格每股37美元。如果购买100股，假定该年度每股发放股利1.85美元。另外，年末股票的价值上升到每股40.33美元，那么年末报酬总额是多少？ 股利收益= 1.85*100 = 185美元 资本利得= (40.33 – 37)*100 = 333美元 报酬总额= 185 + 333 = 518美元 报酬额 用百分比的形式来表达报酬的大小比用报酬额绝对数形式来表达更为普遍。 股利收益率 = 当期股利 / 期初价格 资本利得收益率 = (期末价格–期初价格)/期初价格 总收益率=股利收益率+资本利得收益率 报酬率 平均报酬率 投资 平均报酬率 大型公司股票 12.3% 小型公司股票 17.1% 长期公司债券 6.2% 长期国库券 5.8% 短期国库券 3.8% 通货膨胀率 3.1% 思考：为什么还有人愿意购买小型资本化股票之外的组合呢？ 由于承担了风险而获得“额外”的报酬。 风险溢价 短期国库券通常被认为是没有风险的，其报酬率称为无风险报酬率。 因此，超出了无风险利率的那部分报酬就是风险溢价。 平均报酬率 方差和标准差都可以计量资产报酬率的波动水平 波动水平越大，说明不确定性越大 历史方差 = 实际报酬率与平均报酬率之差的平方和/（观测值 – 1） 标准差 = 方差的平方根 方差和标准差 方差与标准差 方差=0.0045/(4-1)=0.0015 标准差=0.03873 12-* 年 实际报酬率 平均报酬率 偏差 偏差平方 1 15% 10.5% 4.5% .002025 2 9% 10.5% -1.5% .000225 3 6% 10.5% -4.5% .002025 4 12% 10.5% 1.5% .000225 合计 .0045 例：现在花100美元买了一只股票，第一年下跌到50美元，第二年，它又回到100美元，没有分派股利。 平均报酬率是0，还是25%？ 几何平均报酬率：回答一定期间内每年的平均复利报酬率是多少？ 0 算术平均报酬率：回答在一定期间内一个平均年度的报酬率是多少？ 25% 平均报酬率的进一步讲述 算术平均报酬率：回答在一定期间内一个平均年度的报酬率是多少？ 算术平均报酬率=（R1+R2+…+RT）/ T 几何平均报酬率：回答一定期间内每年的平均复利报酬率是多少？ 几何平均报酬率和算术平均报酬率 10.* 10.*