国内领先互联网广告服务商.PDFVIP

谨慎增持 公司深度 ——首次 银橙传媒 （830999） 证券研究报告/公司研究/三板公司报告 日期：2016 年4 月5 日 行业：文化传媒   国内领先的互联网广告服务商  胡 卉 021 huhui@  投资摘要 执业证书编号：S0870514030001 估值与投资建议 公司 15 年实现每股收益为0.387 元，预计16 年为0.518 元，以2016 年业绩预测估算，考虑到信息行业相关行业上市公司 16 年市盈率中 基本数据（2015Y ） 值为50-60 倍。综合考虑公司股票交易的流动性及未来发展预期，我 报告日股价（元） 18.05 们给予公司合理估值区间为20.72-25.90 元，相当于15年PE40-50 倍， 12mth A 股价格区间（元） 46.80/9.42 较二级市场可比公司具有一定折价。公司目前每股净资产为2.36 元， 总股本（百万股） 135.42 综合考虑绝对估值和相对估值，我们维持公司，“未来六个月内，谨 无限售A 股/ 总股本 80.77% 慎增持”评级。 流通市值（百万） 1974.22 产品具备技术优势 每股净资产（元） 1.93 PBR （X ） 10.59 公司的主要产品为ADPush 精准营销平台，该平台是以精准营销为核 心概念的互联网广告投放平台，由 ADPush 精准投放平台、ADPush 营销优化平台、ADPush 广告网络等多个子平台组成，在YCloud 大 主要股东（2015Y ） 数据分析的基础上，通过优化分析，实现精准高效的广告投放。公司 上海哈本投资管理有限公司 18.28% 依托于 ADPush 平台、YCloud 大数据分析系统及自有媒体资源，专 上海草根投资管理有限公司 18.20% 四维(上海)投资控股有限公司 注于为广告主、广告代理商提供精准、高效的互联网广告投放。 上海逐光信息技术有限公司 17.46% 客户集中于电子商务、网络游戏等行业 谦亮投资咨询（上海）有限公司 7.24% 公司目前已拥有的媒体资源可以实现日覆盖2.1 亿独立用户、月覆盖 85%的互联网用户，是中国领先的互联网广告投放服务提供商。公司 自2010 成立以来，已为包括盛大网络、福建网龙、百度游戏、当当 收入结构（2014Y ） 按展现次数所得收入 54.45% 网、聚美优品、携程、世纪佳缘、百度搜索、淘宝网、凡客诚品、酒 按执行效果取得收入 45.55% 仙网、广发银行、瑞士航空、华为、优酷土豆、肯德基等在内的 1300 多家电子商务、网络游戏、网络服务商、品牌客户提供精准广告投放 最近6 个月股价与沪深300 服务。 指数比较 40.00% 30.00%