第9章 商品风险管理PPT.ppt

第9章 商品风险管理 9.1 商品期货合约 9.2 商品期货定价 9.3 商品期货最优对冲比率 规避商品价格风险的金融工具有商品远期合约和商品期货合约，前者在场外交易，后者在场内交易。 9.1 商品期货合约 1848年芝加哥82个商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是为了改善储运条件、为会员提供价格信息、降低交易成本。 1851年开始交易远期合约。 1865年推出商品期货标准化合约，实行保证金制度。1882年允许以合约对冲方式免除履约责任。 1883年成立结算协会。 1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立。 早在1921年的10月，上海成立的交易所就有140多家，交易的品种有股票、债券、货币、商品等。之后在汉口、天津、哈尔滨、南京、苏州、宁波相继成立各种交易所。 1936年维持经营的只有上海证券物品交易所、上海金业交易所等15家. 1949年10月1日后，这些交易所相继关闭。 1988年中国大陆的期货市场开始试点工作。 1990年10月12日，郑州粮食批发市场经国务院批准，作为第一家商品期货市场正式开业，交易的商品多达18种。随后，深圳有色金属交易所、上海金属交易所先后开业。 1992年广东万通期货经纪公司、中国国际期货经纪公司相继开业。 1993年11月，全国各类期货交易所多达50余家，期货经纪公司上千家。 1993年11月，国务院仅批准15家期货交易所进行试点工作，批准注册的经纪公司有300家，减少交易品种。 1998年对15家期货交易所进行整顿合并，只保留上海、大连和郑州3家商品期货交易所。取消了23个交易品种，仅保留12个交易品种，提高部分交易品种的保证金，上海期货交易所交易铜、铝、胶合板、天然橡胶和籼米，郑州商品交易所交易小麦、绿豆、红小豆和花生仁，大连商品交易所交易大豆、豆粕和啤酒大米。 1999年以来，期货交易出现了恢复性增长。 商品期货的标的资产是商品。郑州商品交易所（2012）交易的商品期货有：强麦、硬麦、普麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇。 大连商品交易所（2012）交易的商品期货有：黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭。 上海期货交易所（2012）交易的商品期货有：铜、铝、锌、黄金、白银、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶。 其中上海期货交易所交易量和交易额最大，其次是郑州商品交易所，大连商品交易所最小。受欧债债务危机的影响，2010年三个交易所的商品期货交易量和交易额达到了顶峰，2011年下跌了50%。 期货是按天计算收益。买卖期货的目的是为了投机。如果认为将来某种商品价格会上涨，就买入该商品期货合约；如果认为某种商品价格会下降，就卖出该商品期货合约。 商品期货买卖双方必须履约，因此，期货的买卖双方不交纳期货费。 郑州商品期货交易所的交割月份为1、3、5、7、9、11月，最后交易日期为交易月份的倒数第7个交易日。交割时间为周一至周五上午9:00-11:30和下午13:30-15:00。合约交割日期为合约交割月份的第一个交易日至最后一个交易日。 大连商品期货交易所的交割月份为1、3、5、7、9、11月，最后交易日期为交易月份的倒数第10个交易日，交割时间为周一至周五上午9:00-11:30和下午13:30-15:00。最后交割日为最后交易日后第二个交易日。 上海期货交易所的交割月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，最后交易日期为交易月份的倒数第15个交易日，交割时间为周一至周五上午9:00-11:30和下午13:30-15:00。最后交割日为最后交易日后连续5个交易日 表9-3 优质强筋小麦期货合约 交易单位: 10吨/手 报价单位: 元（人民币）/吨 最小变动价位: 1元/吨 每日价格最大波动限制: 不超过上一交易日结算价±3% 合约交割月份: 1、3、5、7、9、11月 交易时间: 上午9:00—11:30下午1:30—3:00 最后交易日: 合约交割月份的倒数第七个交易日 交割日期: 合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 交割品级: 标准交割品符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准（Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》 交割地点: 交易所指定交割仓库 交易保证金: 合约价值的5％ 交易手续费: 2元/手（含风险准备金） 交割方式: 实物交割 交易代码: WS 交易单位: 10吨/手 上市交易所: 郑州商品交易所 例题9-1 商品期货交易 2012年10月8日，投资者以每克362.14的价格买入一手AU1212黄金期货合约，2012年11月21日以每克346.85的价格平仓。求投