银行间债券场做市商制度.pptVIP

银行间债券市场做市商制度 contents 1. 2. 3. 我国银行间债券市场做市商制度现状 做市商制度的理论基础 对完善我国银行间债券市场的建议 做市商制度的理论基础 传统的经济学认为价格是供需平衡的结果，但是，这些理论并不考虑市场机制在定价和价格波动方面的作用，而是假定存在一个理想的、无摩擦的市场。然而现实的市场是不完全的，交易并非无成本和没有摩擦，而且，信息在本质上也不是同质的。交易机制在定价和价格波动方面起着重要的作用。 存货模型 Demsetz 模型 信息模型 最早的理论模型—Demsetz模型 Demsetz的《交易成本》(1968)首次分析了交易机制对价格决定的影响，并提出了一个买卖价差模型。这个模型描述了供给方卖出报价和需求方买入报价之间价差的形成过程，并且考虑了交易双方的时间跨度、买卖数量和买卖意愿强弱等因素。 Demsetz认为，在任何时点上，市场上都存在供给和需求两种来源，如果想立即购买的需求者没有能够立即实现其交易或者交易量不能满足其交易需求，那么市场上的供给者就可以报出更高的卖价；如果想立即出售的供给者找不到合适的交易对手来立即完成交，那么供给者就会给出更低的报价以促成成交。因此，买卖双方供求之间的不平衡是买卖报价价差产生的原因。 X—做市商愿意买卖证券的均衡速度。 A—做市商的卖出报价 B—做市商的买入报