资本结构与长期偿债.ppt

第六章 資本結構與長期償債能力分析 本章綱要 實務供應F：「從力霸到東森II」 第一節、資本結構的意義與規劃 　　一、資產結構、財務結構與資本結構 　　二、資本結構的規劃 　　　　(一)舉債經營的原因（優點） 　　　　(二)舉債經營的缺點 　　　　(三)資本結構的規劃與觀念 心靈饗宴F：「生活債本比」 第二節、長期償債能力分析 　　一、財務結構比率 　　　　(一)負債比率 　　　　(二)權益比率 　　　　(三)負債對股東權益比率 　　　　(四)流動負債對總負債比率 　　　　(五)長期負債對總資產比率 　　二、資產結構比率 　　　　(一)流動資產對總資產比率 　　　　(二)基金及長期投資對總資產比率 　　　　(三)固定資產對總資產比率 　　　　(四)流動資產對總負債比率 　　　　(五)固定資產對股東權益比率 　　　　(六)固定資產對長期資金比率 　　　　(七)固定資產適合率 　　三、獲利倍數分析 　　　　(一)利息保障倍數 　　　　(二)固定費用保障倍數 　　四、現金流量相關比率 　　　　(一)付現利息保障倍數 　　　　(二)付現固定支出保障倍數 　　　　(三)現金流量對負債比率 個案研習F：「淨值與水餃」 本章公式匯整 思考與練習 第一節　資本結構的意義與規劃 　　　資本結構(Capital Structure)係指企業長期性資金之組成架構，亦即長期資金由長期負債、特別股、普通股、資本公積、保留盈餘等組成之比率架構而言。此一結構並不包含流動負債在內。與資本結構相關的觀念，還有資產結構、財務結構。茲分述如下： 一、資產結構、財務結構與資本結構 　　　茲將上述三個結構並排如下： 　　　由圖6-1之結構可以理解為何長期性資產必須由長期性資金來供應，長期性資產若有部份由流動負債供應的話，當流動負債到期，豈不是要處分長期性資產，將破壞企業長期經營的規劃。 二、資本結構的規劃 　　　企業長期性資金來源主要有二：一為股東投資及保留盈餘，二為長期債權人提供。企業是否能由股東處籌措所有資金呢？抑或是非得另行由債權人處籌措長期資金呢？不同企業當然會有不同之考量。 (一)舉債經營的原因(優點) 　1. 發揮財務槓桿作用 　2. 舉債的利息支出可以節稅 　3. 物價上漲時，舉債可獲得購買力利益 　4. 避免稀釋利潤 　5. 維持控制權 (二)舉債經營的缺點 　1. 財務槓桿可能的負面效果。 　2. 負債與股權相較，前者有到期日，到期必須 償還本金，而股權則無到期日，不會影響資 金的運用。 　3. 因為舉債會增加風險，風險提高在後續的營 運評估自然不利。 　4. 長期負債多附有限制條款，使得公司受到某 種程度的限制。 　5. 舉債過多會使公司的資本結構較無保障。 (三)資本結構的規劃觀念 　　　實際上而言，並沒有任何一個最佳答案，因此這裡只能提供一些觀念，以茲規劃之用。 　1. 資金妥適性 　2. 長期安定性 　3. 長期償債能力 　4. 修正資產結構 第二節　長期償債能力分析 　　　長期償債能力取決於公司長期獲取利潤的能力，公司能賺錢，自然就有能力有資金可供還債。如果公司能夠獲利，資金的運用、資產的配置也相當重要，如果運用失當、配置失措，也會影響長期償債能力。是故，長期償債能力，可分別從財務槓桿比率、資產結構比率、獲利倍數、現金流量相關比率幾個層面加以分析。 一、財務結構比率 　　　財務結構係企業各項資金來源佔全部資金來源總額的比例關係。茲述分述如下： (一)負債比率 　　　即負債總額對資產總額的比例。公式為： 　　　此一公式可以顯示外來資金所佔比例的高低，若比率愈高，則公司風險也越大，對債權人也較無保障。 (二)權益比率 　　即股東權益佔資產總額之比例關係。公式為： 　　　此一公式可以顯示自有資金所佔比例的高低，其意義正好與負債比率相反，兩者也互為消長。 　　　若將權益比率分子分母對調，即變成總資產÷股東權益，稱之為「資產聯動比率」(Assets Gearing Ratio)，其意義類似。 (三)負債對股東權益比率 　　　負債對股東權益比率，即所謂的「債本比」，意指負債總額對自有資本的比例關係。公式為： 　　　此公式可以顯示負債佔股東權益的比例高低，若比例大於一表示公司借的錢比自有資金多，故債權人較無保障，公司風險較高。 (四)流動負債對總負債比率 　　　意指流動負債佔總負債之比例關係。公式為： 　　　此公式在顯示企業外來資金中，仰賴短期融資的程度。可以了解短期負債是否過多。 (五)長期負債對總資產比率 　　　意指長期負債與資產總額之比例關係，又稱為「長期負債比率」。公式為： 　　　此公式可以顯示企業的長期負債佔全部資金之比重。