第18单元：资本市场理论(课件内题目和答案).pptVIP

资本市场理论 1级 第18学习单元 资本市场理论投资环境 I. 投资环境 核心概念： A. 定义投资者的必要收益率，解释风险与收益之间的关系。 资本市场理论投资环境 投资的必要收益率 这一收益率必须对投资者的下列风险进行补偿： 放弃的消费 通货膨胀 假定风险 资本市场理论投资环境 真实的无风险利率与名义无风险利率 资本市场理论投资环境 习题1：一位分析师拥有如下关于经济和市场的数据。请据此数据计算真实的无风险利率。 三个月期的国库券利率 5.0% 30年期的零息联邦债券利率 7.0% 当期的通货膨胀率 2.0% 预期通货膨胀率 3.0% a. 2.94% b. 1.94% c. 3.88% 7.00% 资本市场理论投资环境 L1-02717 1、正确答案为 b 5％＝（1＋真实无风险利率）（1＋3％）－1 （注：这个题目不怎么好，理论上和实务中，我们通常取一年期国债利率为无风险利率，而不是三个月期的国债利率） 资本市场理论投资环境 风险溢价 经营风险 - 行业或企业的特定风险 财务风险 - 衡量负债占总资本的比例（杠杆） 破产风险 流动性风险 - 投资是否易于退出？ 汇率风险 - 国外投资 国家（政治）风险 - 政治稳定性 资本市场理论投资环境 习题2： Hayes Birchard正在考虑将其部分个人财产投资于他的一位好朋友Robert Garfield经营的公司。Garfield医药公司是一家以提供健康服务为主的小型公司，位于美国的一座中等城市。Garfield为该城市的医院提供医疗用品。公司一直采取非常保守的经营方式，很少使用债务融资。由于公司股票目前未在活跃市场上交易，Hayes将从公司直接购买股票。 Hayes对这支股票要求的风险溢价最主要受到哪种因素的驱动？ a. 经营风险 b. 财务风险 c. 流动性风险 汇率风险 2、正确答案为 c 资本市场理论投资环境 证券市场线(SML) 图形描述了风险与收益之间的关系。 资本市场理论投资环境 习题3：在过去的几年中，投资者经历了平稳的经济状况。中央银行的短期利率始终保持在3%，而且国家经济持续增长。近来，邻国突如其来地爆发了一场战争。请问证券市场线最有可能的反应是什么？ a. 斜率发生变动 b. 平行上移 c. 沿着SML线移动 不变 3、正确答案为 a 邻国爆发战争后，投资者觉得该国的风险上升了，要求有更多的风险溢价，对于同一个投资品种，要求有更高的回报。因此是证券市场线的斜率增大，即斜率发生变动。而无风险利率（截距）和投资品种是不变的。 资本市场理论资产分配决策 II. 资产分配决策 核心概念： A. 描述《投资政策声明》的制定和主要组成要素。 资本市场理论资产分配决策 投资者生命周期 积累阶段 较高的债务比例 长投资期限 承担较高的风险 巩固阶段 债务减少 投资期限仍然较长 承担中等水平风险 支出阶段 依赖过去的投资收益生活 仍然具有20年以上的投资期限 需要通货膨胀保护（股票和其他风险资产） 施赠阶段 不动产计划 资本市场理论资产分配决策 习题4： Marge Wingfield是一位65岁的寡妇，她打算退休并开始期待已久的退休生活。她的孩子均已长大并且离开她单独生活。她的身体健康状况良好，已经为不确定的未来购买了保险。随着退休临近，Marge决定慎重考虑她的资产分配问题。她估计自己的投资组合收益应该能够补充养老金收入，以保证退休后维持现在的生活水平。 在调整其投资组合的资产分配时，Marge的最佳做法是： a. 仅投资于最安全的长期固定收益债券（AAA级债券、国库券等），以保证获取稳定的收入 b. 仅投资于分散化的权益投资组合，因为她给自己设计了20年甚至更长时期的投资期限，并且她能够在需要时创造“自制”的股利。 c. 根据谨慎人原则，对投资组合内各项资产的风险进行最小化 d. 投资于高质量的固定收益证券和权益投资证券，以保证获取稳定的收入并防止通货膨胀带来的损失 资本市场理论资产分配决策 L1-02732 4、正确答案为 d 作为一个65岁的老人，她的合理预期生存年限约为20～30年。（1）由于她希望投资组合产生的收入能补充养老金的需要，因此一个保守的投资策