第二章-货币时间价值和风险价值.pptVIP

（二）风险的类别 1．从风险产生的原因、影响程度和投资者的能动性来划分 市场风险——是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如金融危机、经济衰退、通货膨胀等等。 特点是：不能通过组合投资分散，一般称之为不可分散风险或系统风险。 公司特有风险——公司特有的风险是指发生于单个或少数公司的特有事件造成的风险 。特点：可以通过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵销，所以这类风险称为可分散风险或非系统风险。 2．从企业本身分类 经营风险——是指企业生产经营的不确定性所带来的风险。 财务风险——是指由于举债融资而给企业财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。 例:单选.下列因素引起的风险,企业可以通过多角化投资予以分散的是（ ）. A.市场利率上升 B.社会经济衰退 C.技术革新 D.通货膨胀 2.2.2 风险价值 （一）风险价值的涵义 风险价值——又称风险报酬，是指企业承担风险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。 （二）风险价值的表示方式 相对数形式：风险报酬率，它是指投资者冒风险进行投资所要求的超过货币时间价值率的那部分额外报酬率 绝对数形式：风险报酬额 风险价值一般用风险报酬率表示 2.2.3 单项资产风险的衡量 (一)了解概率与概率分布 1、随机事件——某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件 2、概率（P）——是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。必然发生的事件的概率定为1，必然不发生的事件的概率定为0，一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。（0≤Pi≤1） 3、所有可能结果出现的概率之和必定为1。 2.2.3 单项资产风险的衡量 （二）期望报酬（率）或期望收益（率） 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的期望值（或均值)，它反映随机变量取值的平均化或是反映集中趋势的一种量度。 在期望值相同的情况下，投资的风险程度同收益的概率分布有着密切的联系。报酬率分布越集中，实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险就越小；反之则投资风险越大 计算公式：期望报酬率=各种可能的报酬率*对应的概率 2.2.3 单项资产风险的衡量 （三）离散程度的衡量 为了定量地衡量风险大小，还需要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。 表示随机变量离散程度的指标很多，包括平均差、方差、标准差和全距。风险衡量中通常使用标准（离）差。 标准差是由各种可能值（随机变量）与期望值之间的差距决定的，差距越大，说明随机变量的可变性越大，就意味着风险越大，反之越小。所以，标准离差的大小，可以用来衡量投资风险的大小。 2.2.3 单项资产风险的衡量 （三）离散程度的衡量 财务中标准差含义：是各种可能的报酬率偏离期望报酬(率)的综合差异，是反映离散程度的一种量度。是一个绝对值。只能用来比较期望报酬(率)相同的各项投资的风险程度。 （四）标准离差率 1、含义：即标准差同期望报酬率的比值。是一个相对值。用来对比期望报酬(率)不同的各项投资的风险程度。 2、计算公式：P49 2.2.3 单项资产风险的衡量 （五）风险报酬系数与风险报酬率 收益标准离差率要转换成风险报酬率，其间还需要借助于一个参数——风险报酬系数或风险变异系数或风险价值系数 (b)，即： 式中：Rr为风险报酬率； Q为标准离差率； b为风险报酬斜率，也称风险报酬系数。 2.2.3 单项资产风险的衡量 （五）风险报酬系数与风险报酬率 一般来说，风险报酬斜率（b）由企业主观确定 投资报酬率与风险报酬率的关系 ： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 即：K=RF+ Rr =RF+b·Q 例W公司现持有太平洋保险股份和精准实业股份。两种股份的报酬率及概率分布如下表所示。试计算两种股份的期望报酬率和标准差。 经济 情况 太平洋保险股份 精准实业股份 报酬率 概率 报酬率 概率 衰退 20% 0．2 0 0．2 正常 30% 0．6 30% 0．6 繁荣 40% 0．2 60% 0．2 太平洋保险股份的期望报酬率 =20%×0.2+ 30%×0.6+ 40%×0.2= 30% 精准实业股份的期望报酬率 =0×0.2+ 30%×0.6+ 60%×0.2=30% 太平洋保险股份的标准差 =6.32% 精准实业股份的标准差=18.97% 风险价值与风险程度之间的关系 一般投资者所要求的期望投资报酬率与风险是相对应的，风险越高，投资者所要求的期望投资报酬率就越高。 用公式来体现期望投资报酬率和风险的关系为： 期望投资报酬率=无