EVA经济增加值对传统财务管理挑战.docVIP

EVA经济增加值对传统财务管理挑战 　　20世纪六十年代末，毕业于芝加哥商学院的Joel M Stern对于当时主流的财力管理模式所存在的关键不足做了细致的研究，并于九十年代初提出了EVA概念，并创立了EVA绩效评价体系，该体系的目标就是谋求企业价值提升的同时，实现企业主要经营者及各股东利益的最大化。从那时开始，企业员工的绩效评价有了更新的实现方式，多家公司的实践也证实：“EVA是达到‘追求股东财富最大化’这一目标的最佳工具”。EVA曾经在西方掀起过一场大小企业财务管理领域的革新风暴，如今，这场风暴也已登陆中国大陆。 　　EVA这一财管概念于21世纪初引入中国，到目前为止，已经走过了十一年。十一年前， Stem StewartCo在上海创立了分公司，自此，EVA进入了在中国大陆大小企业内的推广和实践期。该公司为当时国内的一些上市企业开展了培训，帮助投资者进一步挖掘了企业价值，推动这些企???实现了快速发展和价值提升，充分证实了该理论的有效性。而后，有更多的企业自行独立展开了EVA管理实验，对企业实行EVA业绩管理，使中国的股市打开了新的局面。诸企业的经营者在将EVA理论与本企业的实际运行相结合的过程中，也实现了EVA理论内容的不断丰富。 　　国务院国有资产监督管理委员会也制定了相关的EVA考核体系建立健全的推进计划：第一阶段2004～2006，前期EVA调研的进行，以及具体推广计划的制定，并于2006选择试点进一步实施；第二阶段2007～2009，倡导央企开展EVA业绩考核，并挑选试点企业模拟推行；第三阶段，2010～2012，全面推广EVA考核理念，真正推进股东价值导向的建立。 　　一、EVA业绩体系的理论概述 　　EVA指的是Economic Value Added（经济增加值），它是企业经营的税后净利润除去对投资在企业所有资本成本的合理估算，它可能总结出企业在特定时间内为企业经营者及投资者实现了多少新的价值，是一个评价企业经营状况及管理水平的指标。与大部分业绩度量指标的最大区别为：这一指标考虑了所有为企业带来利润的投资成本，其计算公式为： 　　EVA=NOPAT－KW?（NA） 　　需要明确的是，NOPAT指的就是企业经营的税后净利润总数，此项利润含义不同于人们日常所讲的税后利润，具体是指企业的财务报表中的企业税后净利润项与企业的债务利息支出项加到一起，即企业的经营收入除去利息之外所有成本的总数值。 　　KW指的是企业的加权平均资本成本，加权平均资本成本代表的就是企业的债务与股权两种资本的平均加权成本率。NA是企业资产的最初经济价值，也就是企业早期的资本投入总额度，即全部投资人向企业注入的全部账面资金总值，不仅包括投本资金，还包括所有企业须付利息的长期、短期金融贷款等债务资本，当然无息流动负债不含在内。 　　债务资本的成本率计算按照银行现期贷款利率做基础，当然不能遗漏企业的所得税率，其它国家使用范围最广的企业资本、资产定价公式是：“股本资本成本率=无风险收益率+p+市场风险溢价”。其中，第二项可直接参考国家中长期国债的年均收益率；最后一项可由企业在市场上的期望回报率减去第一项值。P值计算方法最为复杂，它是公司股票相对于整体股市指数而言所表现出来系统风险的反映，其数值越大，表明相对于股票市场整体情况而言，企业股票的风险更高而且股价波动情况也会越明显。该数值的计算是由企业股对同期股市上证指数收益率的回归计算得到。 　　按照大公式推算出来的结果看，若终值为负，则企业运营只是造成了投资人的财富消耗；若终值为零，则表示企业只是保持了投资人的财富价值；若终值为正，才表示企业为投资人创造了新的财富。这是一个基于企业财务系统的绩效体系，目的是公正地显示出企业经营者为投资者创造了多少新的财富，准确反映经营现实，切实符合了企业投资人的需求。 　　二、与传统的财务管理体系相比，EVA的长处 　　EVA最明显的特征是以资本成本为重点，强调统计企业经营利润额的时候，一定要考虑企业资本的机会成本，企业的经营者在进行资本运作时须得为资本付费。 　　（1）在本质上，它与利润的经济意义上统一的，也就是说资金投资的最终收益率须得高于资金的原有成本，而不仅仅是人们通常所说的会计利润。它有利于企业的投资人清晰把握自身财富价值的变更情形，在敦促企业建立完整科学的成本理念的同时，还能有效控制完全不考虑投资成本而盲目扩大企业的融资规模这种不良的投融资现象。 　　（2）其次，EVA的理念可能实现对传统财务工作标准许中对企业无形资产价值认定方式的有效纠正。传统的财务会计规定将企业进行的各类无形投资认定为需要加以控制的一项费用开支，而EVA却将企业在各类无形投资中所得的资产当作企业资产负债报表中的一项有待进一步培育全新资产类型，认为无形资产可以在企业未来的经济增加值中