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上市公司控股股东特征与盈余质量关系实证研究 　　【摘要】本文在阐述控股股东特征与盈余质量相关理论的基础上，以我国A股制造业上市公司2011年度数据为研究对象，运用多元回归分析法对我国上市公司控股股东特征与盈余质量的关系进行分析。实证结果显示：控股股东的身份构成、控股股东的持股比例、控股股东担任总经理或董事长与盈余质量呈负相关关系，其他股东的制衡能力、独立董事占董事会的比例与盈余质量呈正相关关系。 　　【关键词】控股股东特征；盈余质量；回归分析 　　1.引言 　　资本市场健康发展依赖于上市公司提供真实的公允的会计信息，会计盈余又是上公司在资本市场上披露的重要的会计信息之一。因此，关注上市公司的盈余质量对我资本市场的健康发展尤为重要。在我国，控股股东特征与上市公司盈余质量有着密不可分的关系。因此，研究控股股东特征与盈余质量之间的关系，分析产生的原因，提出相应的意见，对提高上市公司盈余质量，有着重要的意义。 　　正是基于上述问题和认识，本文试图从控股股东特征方面来分析会计盈余的信息质量，结合我国A股上市公司具体的控股股东特征，探索不同类型的控股股东对会计盈余信息质量的影响，这既是对会计盈余质量影响因素的探索，也是对控股股东特征与盈余质量的探索，试图找到二者之间的关系，有助于提高会计盈余质量。 　　2.文献综述 　　目前国内外关于盈余质量研究的文献很多，但主要集中在盈余质量评价方面，很多研究者从不同角度评价盈余质量。盈余质量是指企业会计盈余转化成为现金流入的能力，这种转化能力越强，盈余质量越高。但直接研究控股股东特征与盈余质量关系的文献较少，多数是在股权与盈余质量方面的论述，这一方面的研究主要集中在如下三个方面：机构投资者持股与盈余质量、管理者持股与盈余质量以及股权集中度与盈余质量。对于前两方面，有代表性的研究较少，研究结论也基本趋于一致。 　　Lipe（1990）将盈余的持续性定义为当期会计盈余的未预期变动在未来各会计期间还会重复发生的可能性，未预期盈余的持续性越强，公司的盈余质量就越好[1]。LaPorta（1998）发现，??权集中度与盈余质量是负相关的关系，认为企业股权的集中程度越高，对投资者的保护就会越小，因而其财务报告的质量也就会越低[2]。SooYoung Kwon（2002）选取1993年至1998年韩国证券市场上市公司作为样本，得到2820个观察值，研究发现第一大股东持股比例与盈余质量具有正向相关关系，支持了利益趋同假设，进一步的研究还发现当第一大股东是个人持股，而不是法人持股时，第一大股东持股比例与盈余质量的正向相关关系更加显著。 　　徐晓东、陈小悦（2003）研究了第一大股东的所有权性质对公司治理效力和企业业绩的影响。研究表明，第一大股东为非国家股股东的上市公司有着更高的企业价值和更强的盈利能力，在经营上更具灵活性，公司治理的效力更高，其高级管理层也面临着更大的来自企业内部和市场的监督与激励[4]。王化成、佟岩（2006）证明，控股股东为国有股股东时盈余质量更低[4]。张继袖、陆宇建（2007）以我国上市公司2002年至2005年的数据检验了控股股东持股或实际控制人性质、政府补助以及盈余质量之间的关系。研究表明，在多数年份，企业的实际控制人是国有股东时，盈余信息含量更高[5]。 　　3.研究设计 　　3.1 研究假设 　　（1）控股股东的身份构成与盈余质量 　　不同控股股东类型的公司会有不同的激励因素，面临不同的融资和运营问题，且适用不同的政策。国有控股股东与其他股东之间的代理问题增加了控股股东特征的“缺位”，从而使问题变得复杂，产权的不明晰和股权不能完全流通使代理问题恶化，进而可能引发道德风险，形成事实上的内部人控制。因此，论文提出。 　　假设1：控股股东为国有股股东时盈余质量较低。 　　（2）控股股东的持股比例与盈余质量 　　控股股东在上市公司的持股比例越大，对上市公司的控制越强，其行为也就越难以受到中小股东的监督。因此，论文提出： 　　假设2：控股股东的持股比例对盈余质量高低的影响呈现负向相关关系。 　　（3）其他股东的制衡能力 　　其他股东的制衡能力是指上市公司在进行一系列有关自身经营、管理、筹资、投资和利润分配的决策时，除控股股东特征外的其他股东对做出决策过程的影响程度，这种影响可以使其他股东发挥较好的监督作用。因此，论文提出： 　　假设3：其他股东的制衡能力越强，上市公司的盈余质量越高。 　　（4）为了约束大股东行为，保护小股东的利益，独立董事制度应运而生，目的是让独立董事代表小股东利益在董事会中行使决策权、控制权，以此遏制大股东对小股东的利益侵害行为。同时，提高公司会计信息质量的审计委员会成员也主要是独立董事。因此，论文提出： 　　假设4：独立董事制衡能力越强，盈余质量越高。 　　（5）控股股东