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激活民间资本风险投资对策思考 　　风险投资是指在高风险的情况下，向处于起步阶段或者发展初期，具有市场前景和风险的高科技项目进行的投资，是一种高风险和高收益的投资，它不需要任何资本抵押和担保，一般通过企业上市或收购、兼并获得回报。然而技术创新的特点和风险投资的特殊功能决定了风险投资应以民间资本为主体。目前由于各种原因我国民间资本并未成为风险投资的主角，发挥应有的作用，如何激活民间资本需要不断探索和研究。 　　 　　民间资本转化成为风险投资的困难因素分析 　　 　　1.和高科技企业之间信息严重不对称 　　民间资本所有者和高科技企业的经营者是两个搏弈主体。他们受损受益的程度，取决于信息的掌握程度。由于高技术企业是以知识和技能为基础，具有较高的知识和技能上的壁垒。而民间资本所有者大多不具备行业背景，对企业缺乏科学判断，投资过程中关??的是资本投入后的收益和实现收益的风险状况，因此，他们投资于高技术企业的要求是迅速求得回报，而不愿意过多地承担企业的高风险，民间资本的风险投资更趋于谨慎。 　　 　　2.缺乏连续投资的意识和能力 　　风险投资的一个重要特点就是连续投资。因为高技术企业在其发展周期中，对资金的需求是不同的，研发、中试、市场化的资金需求量比为1：10：100，因此，高科技企业需要其投资者拥有连续的投资能力，民间资本虽然总量可观，但其高度的分散性导致民间资本不能进行连续投资。民间资本经常是一次性投资以后，在下一个阶段企业融资时缺乏新的资金投入，所拥有的股份往往被稀释，从而影响了民间资本所有者在企业中权利和收益分配，弱化了民间资本风险投资的积极性。同时，高科技企业在初创期由于技术不成熟，市场前景不明朗，也导致民间资本不愿意进入其中。 　　 　　3.市场环境和法律环境不够适宜 　　在市场经济条件下，各个经济主体之间的竞争与合作要在比较严密的游戏规则下进行，否则会严重地牺牲效率，而风险投资因具有高风险的特征，因而在存在严重的信息不对称的情况下，对项目的选择、评估、市场分析和审计方面要求很高。风险资本运作要有十分专业的评估机构、法律机构和职业经营机构等中介服务环节配套参与。从我国目前的实际情况来看，这方面的配套机构远未到位，致使民间投资所获得的支持和服务非常有限。另外，我国现行的《公司法》、《合伙企业法》等法律条文与鼓励发展风险投资的政策有差距，尤其是我国尚未出台风险投资法，风险投资机构的设立、运作和退出缺乏法律依据，导致民间资本很难介入风险投资。 　　 　　4.退出渠道不畅 　　风险投资既有其切入点，又有其独特的资本变现机制作为其出口，才能形成一个完整的投资循环。退出机制是风险投资体系的核心，二板市场被认为是风险资本退出的最佳途径。在美国和台湾等风险投资较为活跃的国家和地区，一般都是采用公开上市的退出形式。但是，由于我国主板市场是以扶持国有企业为指导思想，门槛很高、额度有限，风险投资企业通过主板市场上市退出几乎没有可能。而风险资本退出的其他主要方式也存在各种障碍。例如，股权回购是国外风险资本一种重要的退出方式，但股权回购在我国有法律障碍，现行《公司法》149条规定“公司不得收购本公司股票，但为减少公司资本而注销股份的持有本公司股票的其他公司合并时除外。”由于上述原因，使得我国大量风险投资资金往往被项目“套牢”，风险资本的性质蜕变为实业资本，这极大地制约了民间资本风险投资。 　　 　　5.外部环境因素制约 　　民间资本风险投资很大程度上受外部环境制约。目前我国在民间资本的准入、民间资本的税收、民间资本的投资保障以及民间资本的组织形式等外部环境因素方面，与发展风险投资的要求还有一定差距，抑制了民间资本风险投资。如：在民间资本准入问题上由于涉及一些地区和部门的个体利益，制约着民间资本准入的速度和程度；民间资本的保障和服务体系仍然不是很完善，中介组织服务存在不规范和不到位的问题，影响民间资本的大量投入；在组织形式问题上，仍然存在一些不利于民间资本投入高科技企业的规定。有限合伙制这种组织形式最大特点是决策机制灵活，适应于风险投资活动，而且较好地解决了激励和约束机制问题，能最大限度保证风险投资者和风险企业家的利益，但是我国《公司法》仍未确定有限合伙制的合法性。在税收方面，一些优惠政策将风险投资企业排除在外，国有企业用于技术开发费、技改投资购买国产设备抵扣所得税的政策优惠，风险投资企业不能享受，同时对外资企业实行的许多优惠政策，风险投资企业也享受不到。 　　 　　激活民间资本风险投资的对策 　　 　　1.创新金融工具，有效保护民间资本所有者利益 　　民间资本是否愿意进入高科技风险投资领域，主要取决于投资的安全性、流动性和收益性，因此需要创新和完善传统的金融工具，降低由于委托代理产生的风险，提高企业的责任