投资银行学第七章-资产证 券化.pptVIP

* 2005年国家开发银行资产证券化发行案例分析 * 本章小结 作为金融创新范畴的资产证券化是指二级证券化，是指通过对不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程。二级证券化是证券化的高级阶段。 本章首先从资产证券化产生的背景入手，介绍了资产证券化的含义和特征。其次，介绍了资产证券化的运作流程和主要环节，阐述了资产证券化的核心技术和主要原理，继而分析了资产证券化的动因和作用，最后，介绍了资产证券化的基本类型，并对我国资产证券化问题进行了分析。 在我国实施资产证券化具有十分现实的意义。目前我国金融尚处于银行本位阶段，证券市场还不成熟，资产证券化有利于推动我国金融制度由银行本位向市场本位的转变。但我国推行资产证券化的法律条件和制度安排尚不成熟，目前的资产证券化活动仅是个案，尚处于尝试和探索阶段。如何在我国推行资产证券化是十分有意义的研究课题。 * * * * 二、典型国家资产证券化的运作模式与特点 澳大利亚模式 在澳大利亚，住房抵押贷款证券化是在各商业银行为解决抵押贷款期限不匹配以及资产流动性问题，在政府的大力推动下而发展的。 麦格里证券化有限公司在这个过程中发挥了重要作用。 麦格里证券化有限公司发放的住房按揭债券多为3A级，评级机构为标准普尔公司。它之所以能获得最高信用等级，并从欧洲筹得大量资金支持本国住房消费，主要是因为它有一套较为完善的运作机制。这套机制的主要特点是：住房贷款由证券化公司发放或由证券化公司委托其它非银行机构发放；住房贷款发放标准化；严格的信用审核制度和健全的保险制度；有效的债券信用增级措施；灵活的风险管理机制。管理者费用最后支付制度。 * 二、典型国家资产证券化的运作模式与特点 韩国模式 亚洲金融危机导致的大量不良债权，是韩国实施资产证券化最直接的原因。在政府的主导下，韩国1998年9月制订了《资产证券化法案》，1999年4月制定了《住房抵押债权证券化公司法》。明确了可发行资产支持证券的机构和运作。 总体看，韩国资产证券化经历了三个发展阶段。1999～2000年是引入资产 17 证券化阶段，主要目标是金融重建和不良贷款的处置；2000～2001年是资产证券化的发展阶段，主要提高资产流动性、克服期限集中到期的问题；2002～2004年是不断成熟阶段，证券化的基础资产扩大到中小企业融资、信用卡应收款、学生贷款、未来收入债券等。 * 一是美国模式,也称表外模式 二是欧洲模式,亦称表内业务模式 三是澳大利亚模式,也称准表外模式 资产证券化具备的环境 三、国际资产证券化运作模式的比较分析 国际上信贷资产证券化代表性的模式有三种 在银行外部设立特殊机构SPV用以收购银行资产,实现资产的真实出售 银行内部设立一个机构,由这个机构运作证券化业务,资产的所有权保留在银行的资产负债表中 原权权益人成立全资或控股子公司作为SPV，然后把资产“真实出售”给SPV * 会计环境 法律环境 税收环境 信用环境 资产证券化 国外资产证券化实践表明，资产证券化须具备如下环境： 资产证券化具备的环境 * 法制环境 不健全 资产证券化 专业人才不足 缺乏权威的 信用评估体系 金融基础 设施不完善 我国开展资产证券化的障碍 * 四、我国开展资产证券化的障碍及政策建议 三、我国资产证券化的前景分析 二、我国开展资产证券化的意义 一、中国资产证券化的实践 第六节 中国资产证券化的实践与探讨 * 一、中国资产证券化的实践 第六节 中国资产证券化的实践与探讨 2003年1月信达资产管理公司与德意志银行签署资产证 券化和分包一揽子协议,这是我国资产证券化和利用外资领域的一个突破，是对不良资产处臵新手段的一种有益尝试。 ? 2003年6月，华融资产管理公司将一百三十二点五亿元的不良债权资产， 委托中信信托投资公司设立三年期的财产信托，并将其中的优先级受益权转让给投资者，这一“准资产证券化”举措首创了国内资产处臵业务全新交易方式。 ? 2003年10月，瑞士信贷第一波士顿首席执行官在京宣布，与工商银行 签署了有关资产证券化协议，对工行宁波分行账面价值为3亿美金的不良资产进行证券化，有望成为中国第一个资产证券化项目。 * 一、中国资产证券化的实践 第六节 中国资产证券化的实践与探讨 2004年6月，中信实业银行推出了最新人民币信贷资产信托受益权转让 产品“存贷宝”——准资产证券化产品。 ? 2005年3月，深圳国际信托投资有限公司称，将信托计划募集资金用于 受让深圳发展银行总行营业部的信贷资产；信托期限届满，由深圳发展银行总行营业部回购该部分信贷资产。业内说：“这一信托计划实际上就是适合中国国情下的一种资产证券化。” 同期，浦发银行与申银万国证券公司