长期筹资案例分析.ppt

1998年资产负债表结构比较 1998年利润表比较 1998年现金流量比较 长虹1999年增加投资计划 康佳1999年投资计划 银行贷款利率 问题： 1、看了上述资料，你有那些想法？ 2、如果你是财务经理，对筹资安排有什么想法（结合所学知识） 附录1：梅耶斯的最优融资顺序理论 如果公司存在有利可图的投资项目，其融资应先通过内部资金(留存收益与折旧资金)进行，然后再通过低风险的债券，最后才采用股票。 投资者之所以对企业资本结构感兴趣，是因为当企业公布其所选定的资本结构时，股票的价格会发生变化，这种变化可以解释为信息效应。一般来看，当企业减少债务增加权益时，意味着企业借债能力提高，企业价值增加，市场接受到这一好信息，股票价格会上升，反之亦然。 A股上市公司1996-99年度 资本结构变化情况 样本公司1999年度，长期负债占总资产的比重相对于1996年下降了16.46%，而股本占总资产的比重上升了1.27%。从长期融资结构来看，长期负债从占长期融资的0.3562下降到0.3134，下降幅度为12.02%。 A股上市公司1997-99年度 长期融资情况 在1996—1997、1997—1998、1998—1999三个年度区间，我国上市公司股权融资的绝对增长和相对增长都大大超过了债权融资。从三个区间的绝对值来看，样本公司股权融资额分别是债权融资的4689%，249%，306%。这种快速增长，虽然有上市公司数量增加的原因，但更说明一个事实，即我国上市公司在选择融资方式时，股权融资往往是其首选。 发达国家企业融资来源比重 在80年代各发达国家企业对股权融资的偏好远远低于债权融资。另据统计资料显示，1970年—1985年，股票市场筹资在美国公司的外部融资中只占2.1%，而债权融资平均为股票融资的10倍。从1984年起，美国公司已经普遍停止了通过发行股票来融资，甚至大量回购自己的股份。1994年以后，股票市场已经成为美国金融部门和非金融公司负的融资来源。 我国上市公司对股权融资的偏好强于债权融资。这与发达国家的情况正好相反，也与最优融资顺序理论所确定的债权融资优先于股权融资的观点相矛盾。 * 第四章 长期筹资 案例分析 案例分析 长虹与康佳的筹资决策比较 企业可能的筹资方式 资金市场的状况和限制条件 企业的资本结构 企业的股权结构 企业的盈利能力 企业的现金流动性 企业的偿债能力 企业的目标 0.58 0.30 股东权益 0.00 0.06 长期负债 0.42 0.63 流动负债 0.11 0.12 固定资产合计 0.01 0.02 长期投资合计 0.87 0.86 流动资产合计 0.41 0.46 存货净额 0.06 0.13 应收账款净额 0.05 0.16 货币资金 长虹 康佳 项目 4.6 市场网络建设 6.18 16.5 0.55 2.4 3.525 镍氢电池项目 5.275 27.32 0.773 3.8 4.1093 无汞碱锰电池项目 5 6.5 技术中心实验室及中试线 3.9 26.45 1.96 18 7.34 激光读写系列产品 4.9 17.58 0.8872 8.5 5.0445 数字通讯项目 4.2 27.17 1.83 11 2.5 数字视频网络产品 回收期(年) 投资收益% 新增利润(亿元) 新增收入(亿元) 资金需要(亿元) 项目 110000 补充流动资金 4.57 640 $900,本企业投$459 投资组建康佳（印度）电子有限公司 4.99 2000*60% 11000*60% 投资组建重庆康佳电子有限公司 3.2 7895 $2500*8.3 数字移动电话项目 4.72 11000 50000 高清晰度数字彩电项目 投资回收期(年) 预计利润 (万元) 预计投资 (万元) 项目 年度 总资产（万元） 长期负债（万元） 股本 （万元） 长期负债/总资产 股本/总资产 长期负债/（长期负债+股本） 96平均值 120,138 12,727 22,999 0.1059 0.1914 0.3562 97平均值 136,801 12,816 27,201 0.0937 0.1988 0.3203 98平均值 153,786 13,991 30,122 0.0910 0.1959 0.3172 99平均值 164,921 14,595 31,973 0.0885 0.1939 0.3134 96-99变化百分比 37.28% 14.68