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外汇储备与通货膨胀：中国1994年的经验 外汇市场上的供求状况有时会严重地影响到基础货币的投放，并进而影响到物价水平。我国1994年高达21 .7%的通货膨胀率就与当年外汇储备的急剧上升有很大的关系。 1994年初，我国外汇体制改革取得重要进展，实现了官方汇率和市场调剂汇率的并轨，并开始实行银行结售汇制外汇管理办法。由于人民币的大幅度贬值(人民 币官方汇率由1993年末的1美元＝5.8元人民币下降到1994年1月1日的1美元：8.7元人民币)，我国1994年的出口增长高达31.9％，贸易收支由1993年的逆差122.2亿美元一举转变为顺差53.9亿美元，外商直接投资由1993年的275.2亿美元上升至337.7亿美元，增幅达22.7％；实际利用外资额458亿美元，居世界第二位。另一方面，由于我国1993年连续两次提高利率，1994年继续实行货币紧缩政策，不少企业受信贷规模控制转而借外汇后兑换成人民币使用，一些外商也以各种形式进入国内进行套利活动，例如，某些外商通过其在华企业用外汇兑换成人民币后高息拆借给资金短缺的国内企业。 上述因素使得中国人民银行的外汇储备由年初的212.0亿美元猛增到516.2亿美元，增加304.2亿美元。按照1994年1美元：8.6元人民币的平均汇率计算，仅此一项就意味着中国人民银行要增加2600多亿元的基础货币投放。尽管中国人民银行对此采取了一些抵消性的措施，例如加大力度收回对金融机构的贷款，压缩其增长速度(中央银行对存款货币银行债权的同比增长率确实从1994年第1季度的39.4％急剧降低到了第4季度的8.8％)， 但是1994年的基础货币增长率仍达到30％左右。基础货币的高速增长带来了货币供给的相应增长。广义货币M2和狭义货币M1的增长率分别达到34.5％和26.2％，均远远高于计划水平。外汇占款的增加构成了当年基础货币投放的主要途径，因此被不少经济学家认为是1994年高通货膨胀的主要原因。 资料来源：《中国人民银行统计季报》1996年第4季度 * * * *